對沖國度:中港股票難自行突圍

港股連續兩日走勢比預期勁,但說是重拾中期升勢是言之尚早,就算當印度及印尼已化險為夷,歐美兩地市場氣氛在近兩日明顯是反方向轉弱,自己實在不信中國可以自行突圍而出。

最近和營商朋友傾偈,愈來愈多人慨嘆得個做字,就算出盡法寶,純利率也是得兩三個百分點,基本上完全無出錯的空間。香港固然是人工高租金貴,就算是內地,也面對三高問題,人工高、匯率高及利率高,要從生意中搾取盈利,是一年比一年難。

當勞工成本每年飛升十幾個巴仙,又不時有些雜費新政策嚇一嚇,有心機繼續做已經算好好,股民還要要求公司純利有增長,理應是失望居多。在這種營商環境之下,又怎可能有甚麼中期大升勢,如果有,也是一個中期大清倉的好機會。

過去幾年港股兩極化發展,指數走勢基本上得個桔,就是因為股價反映盈利前景,前路有如死灰,自然不會大升,只有少數風中勁草,能夠克服逆境的公司才可以長升長有。當然偶爾會有短期升市,但應該很難出現中資股獨自發圍,去年年底試過一次,但當時是市場天真地憧憬換屆之後中國會有新刺激,政策會變得寬鬆,事實證明了是一廂情願,而要再出現上述特殊狀況恐怕相當困難。

外圍轉勢要保守

一般投資者,無論是專業抑或業餘都好,都容易有一個弊病,就是將一盤生意看得太過輕鬆,以為增長很容易。

在幾年前中國盲目追求GDP,胡亂以投資基建拉動增長,不斷重複建設的年代,的確有一段這樣的日子,但現時已正式開始撥亂反正,所以easy money已告一段落,還有那些剩餘的過剩產能未處理,中港股票只可以在非常有利的特殊條件下短暫跑出,此刻實在看不到有甚麼特別,所以外圍再次轉強之前,應該要比較保守,不宜盲目過分樂觀。

豐盛金融資產管理董事 黃國英(作者為註冊持牌人士)