新興貨幣恐冧多20%

印尼貿赤破頂 通脹惡化

曾任摩根士丹利外匯全球主管的任永力稱，隨着聯儲局退市，過去四年流入新興市場的3.9萬億美元（約30.42萬億港元）資金將大舉撤離，新興市場貨幣勢進一步受壓，「無論你認為甚麼程度的拋售是合理，把你的猜想再乘以2」，因過度反應是市場定律。彭博社追蹤的20隻主要新興市場貨幣今年以來累跌7.6%，全年有機會挑戰○八年的14%跌幅。

印尼和印度股市和匯市近期可謂難兄難弟。印尼昨公布，七月份意外錄得23億美元的破紀錄貿易赤字，超乎預期。同時，當地八月份通脹升溫，由前一個月的8.61%升至8.79%，為○九年一月以來最高。數據公布後，雅加達綜合指數跌幅擴大，收市挫2.2%；印尼盾兌美元再創逾四年新低。

印度製造業縮 四年首見

印度上周五公布上季經濟增長僅4.4%，是○九年來最低之後，再傳經濟壞消息，當地八月份製造業採購經理指數（PMI）由七月份的50.1降至48.5，不但是○九年三月來最低，更是逾四年來首次跌穿盛衰分界線，顯示製造業收縮。

繼瑞銀、渣打和法巴後，滙豐亦加入唱淡印度，把當地截至明年三月底止的本財年經濟增長預測，由早前估計的5.5%削至4%。印度盧比結束兩日升勢，跌見66.2988兌一美元，跌0.9%；反觀孟買證交所指數連升四天，收市升1.4%。

可預期的是，由於印度和印尼等地企業近年乘美國低息之利，多發行以美元計價的債券融資，貨幣貶值令償債成本上升，這些新興市場企業壓力有增無減。當中，印度評級機構Crisil估計，當地企業持有的無對沖外債合共達1,000億美元，處境尤令人憂慮。

商品方面，美國不會即時對敍利亞採取軍事行動，加上中國製造業數據理想，避險情緒紓緩，倫敦現貨金昨曾大跌21.77美元，至每安士1,373.38美元的一周低位，其後轉為反覆。中東原油出口受阻疑慮暫降，紐約期油連跌三天，最多跌3.44美元或3.2%，為逾兩個月最大跌幅，低見每桶104.21美元。

任永力論新興貨幣

新興貨幣最壞時刻仍未過去，有機會跌多20%

過去四年流入新興市場的3.9萬億美元資金將大舉撤離

印度盧比、印尼盾或巴西雷亞爾將是觸發新一輪新興市場貨幣危機的元兇

任何程度的合理拋售預測都應再乘以2，因過度反應是市場定律

現時受壓的新興市場貨幣只是更廣泛跌市的開端