股博士隨筆：華電福新宜炒上落
華電福新能源（00816）上半年收入和盈利分別上升16.6%及29.2%，純利為8.54億元（人民幣‧下同），集團雖稱為新能源股，但中期增長卻主要靠煤電，煤價下跌助其分部盈利由2億元大增至7.63億元，其餘水電溢利降19.9%至7億元，風電溢利增14.1%至7.66億元，換言之三個分部的溢利貢獻均差不多，其他清潔能源則賺8,740萬元。
集團上半年業績未算突出，但昨日仍升5.5%，其一原因是管理層稱未來可能獲逐步注入核電、風電及水電資產，但未有時間表。與其他新能源股一樣，華電福新負債高企，總借款為388億元，負債比率達281%。投資者今年熱炒該類股份，但對其財務風險和成本較為忽視。
增加新能源比重
集團上半年裝機容量增長45.8%，總發電量增38.9%，其中煤電裝機容量增87%，主要是完成收購福建可門二期電廠；而水電因福建降水量減少而影響發電量；風電期內裝機容量增39.4%至3,027兆瓦，在建容量890兆瓦。
其他清潔能源陸續投產，今年內新增207兆瓦分布式能源、100兆瓦太陽能項目，4台核電機組則於一四至一六年投入營運。
美銀美林六月底時曾預測華電福新全年盈利為13億元，現看來是低估了；假設全年賺16億元，現價預測市盈率為8.7倍，較其他風電股便宜。
不過，公司僅三分之一的溢利來自風電，其餘水電和煤電各佔三分一，雖然新能源比重將逐步增加，但估值亦打些折扣，且負債過高，建議在2至2.5港元之間炒上落。
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