Market Insight：百貨股彈力有限

周末，光証同上海證交所話當日掃貨用咗72.7億元（人民幣‧下同），收市輸緊1.94億元。老友扮晒心水清，話滬綜指當日由跌1%，兩分鐘內倒升5.6%，主要重磅內銀及石油A股，成交統統集中全日高位，收市倒跌，只要今日滬綜指進一步下跌，斷估光証埋數好難只輸三兩億咁少。

姑勿論點，今日拆倉可期，滬綜指無運行可以預咗，反而上周五晚，美國退市預期進一步升溫，十年期美債息抽升至兩年高位，三大指數腳軟，近期開始唔跟外圍股市行的港股，市底有多強？今日是一大考驗。

古勝冇點你 2013/08/19

萬里長空

消費市道前景審慎

中國七月全國70個大中城市新建商品住宅樓價、新建商品住宅和二手住宅價格，按年錄得升溫的城市數目分別69個和67個，升幅最大包括北京18.3%、上海16.5%同廣州17.4%，錄得跌幅的依然係民企之都溫州。至於剛結束的八月上海車牌拍賣會，平均中標價7.4939萬元，按月跌1,526元，是今年首次跌穿7.5萬元關口，顯示內地炫耀性消費仲未見底。

近期多隻消費股公布中期業績，共通點是同店銷售增長仍受制內地經濟放緩，同消費氣氛轉弱，反而四、五月的金價大幅波幅，卻意外幫到本地兩間金飾珠寶股周生生（00116）及六福集團（00590）的同店銷售，較其他消費股較佳，有較好的同店銷售增長表現。近期唔少消費股的管理層，尤其服飾及鞋類零售商，對下半年展望多數抱審慎態度，同股市的樂觀反差頗大。

事實上，鞋王百麗國際（01880）及達芙妮（00210）第二季同店銷售，倒退幅度就比市場預期更大，有分析指出，今年二線城市，未到五月鞋產品折扣已去到40%甚至50%，比往年打折打得更早，除周期性因素外，零售市道的確比往年弱。

高鑫估值欠吸引力

上周五收市後百貨股百盛集團（03368）出半年業績，錄得純利3.25億元，按年倒退38%，每股盈利0.116元，期內收入23.14億元升1.96%，同店銷售卻下跌0.7%，接近市場預期下限，主要係電子商貿損失，及較高的營運開支包所致，管理層維持全年同店銷售2至3%增長的預測，上半年倒退0.7%，意味下半年要錄得5至6%同店銷售增幅才可達標（七月數字持平）。

綜合大行估百盛全年業績跌一成賺7.64億元，似乎稍嫌進取，短期有被下調可能，但預期市盈率由○九、一○年25至35倍，去到目前一三年大約11至12倍，最急勁跌幅，可能已經在上半年見咗，唯獨對比其他有「轉角」概念的「保底」股份，百盛有點食之無味，棄之可惜的感覺。

另一隻走平民路線，主打「大潤發」大賣場的高鑫零售（06808），上半年賺15.76億元，按年上升14.8%，符合市場預期，在部分新店較預期遲開業之下，上半年業績已經算唔錯，全年業績達到大行估計的27.55億元機會好大，問題反而係接近30倍估值，以及今年比其他零售股跌得少（跌9.4%），未必會係一心博短期反彈的大孖沙嗰杯茶。

再者，尚未有一間內地做傳統零售的企業，在電子商貿發展開花結果，高鑫準備投資1億元，第四季開展網上生意，儘管相對每年龐大的銷售金額比例唔高，但其高估值仍然令人卻步。

華晨睇準機會上車

汽車股上周普遍靠穩，其中長城汽車（02333）又再創新高，曾高見40.75元（港元‧下同），上周五收報39元，升1.1%。呢隻股份股價升極都仲有，堪稱長勝將軍！公司將於本周四公布業績，由於業績前累積一定升幅，若然未有持貨，可待業績公布後再作部署。

另一汽車股華晨（01114）上周四裂口高開衝上12元關後現回吐，但成交減少，若本周初回補上升裂口底部10.74元後回穩，整固後有望再衝12元關，10日線支持在10.4元。

古勝