暢談金股滙：美元調整或屆尾聲

可是，目前問題是金融市場將會相當關注本月公布的美國數據，以推測聯儲局是否會在九月會議上，宣布未來減少買債的時間表。上周會後聲明語調有所軟化，但傾向仍是會減少買債。在今次的聲明內容中明顯與之前不同的是對經濟的描述，聲明略微調低了對經濟復甦的看法，稱增長步伐「溫和」，有別於過去一年中多數時間所說的「適度」。

雖然這不代表聯儲局會改變政策傾向，但是明顯會減慢未來政策的步伐；同時，聯儲局承認通脹過低的潛在危險，通脹率持續低於2%目標，可能給經濟構成風險，但預料中期內通脹將向目標水平回升。

當然這樣對經濟的評估令市場鬆了一口氣，可是在聲明中仍然是強調在購債行動結束後，需要在相當長的一段時間內維持超寬鬆貨幣政策立場。

減少買債態度未變

這樣顯示聯儲局是希望將現時的非常措施收回，而在正常的經濟及利率環境下讓經濟回升。因此，聯儲局實際上是正在管理停止買債後的預期，並不希望市場過度預期停止買債後的影響。今次的聲明只是暗示有可能減慢減少買債的步伐，但並沒有改變未來減少買債的態度。

實際上，自六月份聯儲局主席伯南克表示下半年很大機會開始減少買債後，金融市場的走勢已出現了明顯的變化，美股相對六月份高，美債相對六月份低，美匯指數仍然是維持在由六月份開始的區間上落。然而，問題在九月聯儲局會議前，市場將會相當關注美國經濟表現。

若美國數據未如理想，雖然一方面降低了減少買債的憂慮，可是較弱的經濟表現或引致股市調整，而資金基於預期美國未必會太快減少買債，很大機會回流美債，這將對美元構成穩定作用。

相反，數據理想提升市場對未來美國減少買債預期，但亦會加速資金由債轉股的速度而穩定股市，這樣美元將會受到更明顯的支持，即使美元有機會進一步調整，但在八月見底的可能亦相當高。

百利好金業（香港）研究部董事 黃耀明