股博士隨筆：廣州藥業續保強勢

王老吉「大健康」產業公布，上半年銷售額已超過75億元（人民幣‧下同），預計全年目標將達150億元，同時追加10億元市場費用，全年市場投入增至30億元。王老吉去年與原產銷商「加多寶」爭奪市場未見明顯優勢，花大額金錢賣廣告，且早前傳聞減價促銷，最後能否實現王老吉的「千億品牌」價值是知之數，但暫時是令人失望。

王老吉盈利成關鍵

美國輝瑞生產的「偉哥」（內地名萬艾可）專利權將於明年中到期，內地藥企將可進入仿製藥市場，廣藥母公司去年已獲「偉哥之父」加盟，料在仿製藥可早着先鞭。不過，萬艾可去年在內地銷售額約10億元，專利權屆滿後相信需被迫減價，加上有其他競爭者，預期不會為廣藥帶來豐厚的收益。

廣藥的豐厚資產是土地，有6塊土地已納入廣州三大新城規劃，據內地券商預測廣藥可獲40億元補償，但集團尚有其他土地可望亦獲徵收，最終到手的賠償金額可能高達100億元。然而，廣藥需在番禺和白雲基地再建新生物醫藥城，故部分賠償金會用作建設費。

廣藥首季賺1.53億元，假設全年約賺6億元，一三年預測市盈率約28倍。王老吉的盈利能力將是廣藥未來的關鍵，估值雖嫌高但似未炒完。

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