自聯儲局議息會議後表示，下半年在經濟進一步好轉的情況下，有可能開始減少目前的量寬規模後，環球金融市場出現明顯的震盪，債市下跌孳息率顯著上升、主要股市顯著調整、美匯指數急升而主要貨幣及商品價格下跌，黃金價格由1,301美元進一步下跌至1,180美元水平。
目前整個現象值得注意的是：在股市升與跌的情況下，美元均維持升勢，而金價將會調整至哪水平？實際上，自上次聯儲局主席伯南克出席國會聽證會後，環球股市都出現調整，而美元開始下跌，美匯指數自六月初的84水平下跌至80水平，金價亦開始由1,400美元下跌。
美元的調整止於之前的議息會議，因聯儲局正式表示在勞工市場及經濟進一步轉好下，下半年很大可能減少買債規模，金價再進一步下跌。
因此，前周至上周初的情況是，環球股市及債市進一步下跌，而美元顯著回升，美匯指數由80升至83水平，上周更出現當股市開始回穩時，美元仍然維持升勢。上周美國公布較預期理想的房地產數字後，道指明顯反彈，而美匯升近83水平。
數據好雖然會增加下半年聯儲局減少買債的可能，可是，在當美國公布第一季國內生產總值未如市場預期後，降低了投資者對美國未來退市的預期，因此美股進一步反彈，但美匯亦升至83水平。
這顯示目前美元的升勢除了反映未來美國有可能最早減少買債外，美國經濟周期性相對穩定，及其他地區面對不同的經濟及政策問題，亦是支持美元的重要因素。
因此，目前美元的升勢並不是過去幾年只會維持大約六至八個月，而且很大可能有機會維持十二個月以上。
現時商品及黃金市場最大的問題是過去預期的超級通脹並未出現，降低了黃金的對沖作用。同時，新興市場國家經濟開始轉型，一方面增長有可能減慢，而另一方面對商品的需求減弱。
未來，美國經濟將維持低頻增長；環球再次出現類似金融海嘯般的情況偏低；同時通脹預期亦偏低，這樣資金將會進一步流入股市而令商品受壓。故此，黃金短期博反彈尚可，但尚未是長期吸納時。
百利好金業（香港）研究部董事 黃耀明