「兩潤」謀併 復牌價崩

合併後潤燃將成為潤電全資附屬公司，並會撤銷上市地位，潤電則更名為華潤能源，作為唯一上市平台。潤電擬發行約21.57億股新股作為交易的代價股份，合併後母公司華潤集團將持有華潤能源63.52%股權。

花旗：成功合併非易事

潤電同時宣布斥資42.868億元，向母公司收購風電業務，資產涉及內地十個省份的風電場開發及營運，該公司將以內部資源及銀行借貸支付代價。

市場不看好合併計劃，除原先關注的協同效益問題，收購代價亦讓人失望。花旗認為，這次收購溢價屬有限，成功合併並非易事。有中資分析員亦認為收購溢價較低，遜於一一年潤燃私有化鄭州燃氣，以及新奧能源（02688）提出收購中國燃氣（00384）的溢價水平。他指出，溢價在直至表決交易特別股東會前仍會波動，經過昨日股價一跌，收購溢價已收窄至只有5%。

潤燃股價在昨日復牌後只短暫高開，旋即失去支持，全日餘下時間處於跌勢，收市仍跌3.89%，收報21元。潤電跌幅更慘，最多曾跌近12.8%，收市仍跌10.03%，收報22.85元。

野村：發展上游風險增

雙方解釋合併的理由，包括尋求上游商機，有意開拓常規天然氣、煤製氣、煤層氣及頁岩氣等，並發展天然氣發電。雙方又表示，合併將可優化融資成本，因華潤能源的業務組合將更加多元化、資產負債表將擴大及擁有更多營運現金流量，在未來資本開支撥款方面可更為靈活，有助減少華潤能源整體融資成本。

上述中資分析員認為，看不到合併的協同效益，發展上游方面也未見項目審批、時間表及財務指引。野村證券認為，發展上游業務可能增加以往作為純公用股組合的風險，該行接觸的投資者也不認同合併的協同效益，他們無意投資綜合能源公司。

券商評合併（負面）

花旗：收購華潤燃氣的溢價有限，成功合併並非易事

野村：短期帶來的協同效益有限，合併建議令人失望

券商評合併（正面）

德銀：認為華潤電力欲透過合併增加對客戶層面的接觸

高盛：合併可帶來成本上的協同效益，及合作發展的機會