北京控股（00392）截至去年十二月底止盈利增長18%至32.7億元，符合市場預期。公司主要業務包括天然氣、水務處理、啤酒及收費道路，當中以天然氣業務的表現最為出色，去年營業額增長25%至206億元，經營利潤亦增長11%至13億元。受惠於用戶數量不斷增加以及華能國際（00902）一一年底啟用的天然氣發電廠的全年貢獻，北控去年首都地區天然氣銷量增長23%。雖然折舊和管理費用大幅提升，下游業務盈利增長仍然理想。
上游燃氣輸送業務增長強勁，公司擁有中石油北京天然氣管道40%股權，該合資公司經營跨省管道系統，屬中國最大的天然氣主管道之一，該管道總輸送量在去年增長17%至237.2億立方米，主要受惠於華北地區供暖的強勁需求，預期該業務未來增長仍然理想。
污水和水處理業務方面，去年實現4.7億元的利潤，經常利潤則有14%的增長，增長動力主要是新污水廠投入服務取得處理費大幅增長及建造業務利潤增長較快所致。
至於啤酒業務表現則較為遜色，消費增長疲軟和市場競爭加劇導致銷售表現一般。公司擁有46%股權的燕京啤酒是中國第四大啤酒商，擁有約11%的市場份額，燕京去年銷量下滑2%至540.4萬千升，較全國市場3%的增長遜色，加上受成本上漲的影響，業務利潤去年下滑約20%，期望隨着經濟回穩，啤酒業務將有所改善。
展望未來，預期天然氣業務增長可帶動未來兩年盈利維持雙位數增長，北控目前預測市盈率約20倍，估值合理，後市前景仍樂觀。
中國銀盛財富管理首席策略師 郭家耀（作者為註冊持牌人士）