內地債務違約瀕爆

根據財政部日前向全國人大提交的中央及地方預算草案，預計今年的公共財政收入僅按年少增8%，增幅較往年顯著回落，意味地方財政或須舉債自行解決。

城市化進程恐受阻礙

穆迪高級信貸主管Debra Roane昨在信用展望報告中指出，收入增速放緩，會限制地方政府在城市化進程推進之際，滿足服務和基礎設施項目融資需求的能力，這些壓力可能導致部分地方政府，提高通過地方政府融資平台的借貸規模，進而影響地方政府的信用評級。

穆迪昨日發表的另一份報告亦稱，儘管中國在繼續實施對信用有利的政策措施，但未來一年的預算計劃，無法解決其面臨的長期信用挑戰，其中包括中國經濟嚴重依賴投資和出口的問題。鑑於部分來自地方政府融資平台的債務，最終可能會由中央政府負擔，將中國債務水平佔本地生產總值（GDP）的比例維持在30%以下十分重要。

自一九八一年中國首隻國債發行以來，債券市場一直保持「零違約」紀錄，一一年「雲南城投」事件曾經令市場對城投債的信心一度動搖，但最後因地方政府「兜底」，投資「雲南城投」的人仍然賺得盆滿缽滿。

巴曙松日前在上海出席一項活動時表示，目前債券市場已經有足夠規模，如果再像以前那樣「隱形兜底」，市場風險收益會出現嚴重錯配。「未來城鎮化建設需要長期資金，銀行資金總體而言期限較短，因此債券市場將承擔起更大作用，為城鎮化建設提供長期資本。」

巴曙松：或現違約「元年」

巴曙松指出，由於產能過剩行業面臨信用資質的惡化，加上企業信用資質下沉，以及地方政府「兜底」成本增加等因素影響，今年可能會是內地債市違約「元年」，出現一、兩起違約案例，讓市場對風險有更多客觀評價，預計投資者經過違約事件的教育後，債券市場再進行大規模擴張，從而可以避免出現系統性的大規模的風險收益錯配。