大行匯報：中化肥業務漸改善

德銀發表研究報告指，中化化肥（00297）的基本因素及估值改善，雖然投資者仍關注傳統化肥貿易業務的利潤率偏低，及○九年鉀肥分銷業務的庫存損失，但該行認為這些因素已成過去，公司新管理層現時更着重垂直整合，有助提高經營利潤，同時亦注重工業生產過程及分銷系統現代化，故重申其「買入」評級，目標價2.38元。

該行表示，中化肥整體戰略不變，仍集中於擁有上游資源；另外，亦會透過技術升級繼續提高其生產實體效率；以及通過提高自主權（如設定售價），以提升分銷渠道的盈利能力。

德銀又指，中化肥建議投資者不應只留意個別產品的毛利率，應更關注於其營銷及生產業務的利潤率，而由一○年上半年至一二年上半年，公司的營銷利潤率維持在4至5%，而產品利潤率大增2.5倍至約12.7%。

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