Market Insight：中海集運仍有水位

尋日恒指即市波幅剛剛過一百點，靜過鬼，埋單跌10點，報23,590點，大市主板成交650億元，創咗今年新低。上星期批完股潛水的恒大地產（03333），終見反彈，重返批股價4.35元樓上，收4.36元，升0.06元。上星期都提過，話就話恒大批股只係挾走40幾億元，但踏入一三年短短三星期，不斷有公司趁市場水浸發債，連環伸手抽走近500億元，餵飽一班芬佬之餘，亦搞到個市呆呆滯滯。

昨日嘅內房股中，有建業地產（00832）、中駿置業（01966）及中國奧園（03883）發債，最高息的中國奧園，重啟一隻一七年到期債券，預估承接息率大約12厘。若然你係芬佬，你情願安安樂樂坐響度收息，抑或買隻8倍PE（盈利回報率不過12.5%）的股票，去冒較大的風險？近期晒士細些少嘅內房股，發債成本唔少都仲係圍繞8至12厘，如果同過去幾個月股價累積升幅比較，真係情願買債唔買股。

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趁壞消息撈361度

361度（01361）發盈警，預期去年全年業績要跌40%，以一一年賺11.33億元人民幣計，意味去年賺大約6.8億元人民幣。美銀美林出報告，話361度以往上下半年業績，大約是七三比，以去年上半年業績跌掉33%計，全年跌40%唔令人意外。

昨日，361度大成交下股價頗波動，高低位分別見2.46元及2.3元，中間落墨收2.39元，下跌0.15元（5.9%），按市值49億港元或者39.2億人民幣，市盈率5.8倍，睇番中期手頭淨現金已經近20億人民幣，即係減現金後，估值連3倍都無。一眾體育股都面對存貨積壓、新貨難銷問題，隻隻得單位數估值，但與其炒無厘頭落後股，不如趁住盈警後畀大孖沙隊低，撈番隻361度。

中海集運（02866）則發盈喜，預期截至去年十二月底止年度業績虧轉盈，歸屬上市公司股東的淨利潤5.2億元（人民幣‧下同），一一年同期則錄得約27.4億元虧損。去年首三季度，中海集運蝕2.89億元，換句話第四季利潤大約8.09億元，稍低於第三季的9.91億元。

國策扶持有得諗

季度業績顯示，中海集運集裝箱運輸業務應已見過最難捱的日子，有趣的是，分析員對公司前途的看法頗兩極化，彭博顯示33間大行平均得出的一年目標價僅2.1元（港元‧下同），比昨收市價低約22%，建議買入的分析員得9個，大部分給予中性及沽售評級。

唔能夠唔認衰，錯過航運股嘅升浪，反映環球貨運市場景氣的波羅的海指數，近日依然在位徘徊，可是，九月初至今中海集運嘅股價由1.38元，轉眼翻一番的確走雞。

最近內地傳媒報道，中央領導換屆後，最快上半年會推扶持振興航運業的政策，主要針對內地航運企業稅收和融資條款跟國際同業併軌，使內地運業在國際市場有較大的競爭優勢。短期內，斜傾的政策支持、業績復甦比預期來得早、加埋大部分大孖沙對航運股仲停留喺敢望而不敢沾手的階段，行業升浪睇怕未完，如果唔怕高追，應該仲有水位。

恒盛直叩2元關

內房殼股尋日十分之熱鬧，事關萬科公布B轉H方案，其A、B股復牌後漲停，刺激旗下在港透過買殼設立的海外業務旗艦公司、昨日剛以新名稱交易嘅萬科置業海外（01036）做好，股價一度升19%，收報16.98元，升12%，更帶動其他中資內房殼股表現，如招商地產旗下嘅東力實業（00978）上升9%、中糧香港旗下僑福企業（00207）升4.4%，金地旗下嘅星獅地產（00535）則升12.6%。之不過，呢批殼股其實估值經已唔平，純投機性炒作，最好即日埋單計數。此外，個別估值偏低嘅內房亦有買盤追捧，恒盛地產（00845）股價升6%，最後收報1.75元，短線抽穿52周高位1.86元，可反覆向2元關推進，回吐宜守1.64元。

古勝