利豐一沉券商百踩

窩輪成交飆22倍博反彈

利豐昨收報11.74元，其窩輪成交罕有地打入十大，成交額3.1億元，按日飆升22倍。有發行商表示，昨全日持續有資金流入利豐認購證，並以持貨過夜為主。

利豐估計去年核心經營溢利按年跌四成，券商均對是次發盈警感到意外。下調目標價達三成的美銀美林指出，利豐過去兩年三次盈利不達標，反映公司在消化收購業務上的執行力低，故下調其評級至「跑輸大市」，以反映其盈利波動性增加，以及對其今年業務復甦持審慎態度。

LF USA再次成為盈利下跌的主要原因，美銀美林表示，對利豐的美國業務節省成本情況仍持審慎看法，因其分銷業務僅佔銷售約30%，執行力遠遜於佔銷售60%的採購業務，並關注其收購的作價、回報，以及資金流。雖然在低基數、原料價格穩定，以及節省成本的利好影響下，料利豐今年可強勁反彈，惟該行仍對其前景較審慎。

大行削盈測 恐減派息

除「大淡友」瑞銀外，瑞信給予利豐的目標價亦低於10元。瑞信預料，利豐去年下半年的分銷業務核心經營利潤率為0.4至0.5%，比去年上半年的0.56%更差。該行更相信，其核心盈利下跌或會轉化為減少派發股息。里昂則將利豐今年的核心經營溢利下調17%至8.52億美元，低於公司管理層訂下的15億美元，僅及目標的43%，而盈利預測則下調21%。

滙證力撐 仍評「增持」

評級機構穆迪將利豐及其高級無抵押評級展望由「穩定」改為「負面」，以反映負面的經營溢利，以及因其重組美國業務而停止旗下幾個美國品牌所產生對現金流的影響。

除瑞銀維持利豐目標價外，滙證亦維持利豐「增持」評級，滙證相信今年利豐盈利仍能見強勁反彈，指出雖然其發盈警，但只屬小事件。受到撥備、終止品牌而放棄的收益，以及分銷業務預測毛利率下調等影響，該行降利豐二○一二至一三年度盈利預測12至20%。