每逢冬風起，市場例必追捧波司登（03998），不過集團公布中期業績後開始有投資者脫下羽絨服，昨日波司登股價下跌了1.6%。
雖然集團連續17年蟬聯中國防寒服市場冠軍，但核心羽絨服業務已陷增長瓶頸，即使集團重新分配銷售渠道分拆增加逾3,500個網點，及把多品牌店改為單品牌店，亦無助刺激羽絨銷量增加，上半年羽絨業務收入僅同比增加3.8%至18.42億元人民幣。四大品牌中，雪中飛及冰潔銷售收入更出現下跌的情況。
集團四季化策略進展緩慢，業績期內銷售網點減少77間至1,595間，集團大肆擴充非羽絨服業務的好夢落空。雖然該業務收入較去年同期增長46.7%，但增長全靠新收購的「Jessie」品牌所致，集團培育多時的波司登男裝，銷售收入較去年同期下滑13.8%至1.46億元人民幣。面對環球經濟不景氣，經銷商忙於處理庫存，訂貨意欲明顯減弱。
另外，集團庫存水平再次響起警號，業績期內製成品庫存從去年同期的12.3億元增加29.6%至約16億元水平。庫存高企抑壓集團發展空間，單憑天氣轉冷炒作波司登的做法是時候改變。
輝立証券董事 黃瑋傑（作者為註冊持牌人士）