隨着恒生指數上周升上21,000點樓上，筆者永久組合年初至今的回報率即使不計算股息也有23.44%，算是追回部分失地。不過，目前的市值只及金融海嘯前高峰的78%，表示持有股票四年仍然要蝕22%，同時期老婆做人民幣定期存款，每年收取超過3%的利息，加上匯率的升值，回報遠遠超越筆者的永久組合。筆者的持股已是精挑細選的優質藍籌，尚且有如此的結果，股票投資跑輸銀行存款，的確始料不及，因此被老婆取笑投資成績差劣也無從反駁。
近日重看德國股神科斯托蘭尼的《一個投機者的告白》，當中提到八七年股災時不少記者問他是否賠了很多錢，他說「只有那些高價買入，低價賣出的人才會賠錢」。
筆者有些朋友即使錯過最高峰109.9元沽出中國平安（02318），但相比低至11元的買入價目前回報仍超過4.4倍。好的買入價就像佔據一座易守難攻的城堡，相反，以過高買入價進場，就像要守住一座易攻難守的城堡。因此，投資股票能否獲利最重要仍是買入價，其次就是把握機會獲利。
隨着美股升至接近歷史高位，相信第四季中資股有望迎頭趕上。筆者選股其中一招是考慮資產折讓大的股票，第三季選中國浩集團（00053），至今股價已經上升22%。
筆者的交易組合持有中國光大控股（00165），目前虧損超過30%，截止六月底集團每股資產淨值大約為15.57元，以上周收市價10.42元計算，市帳率只有0.67倍，集團持有現金30.38億元，比總負債17.9億元還要多近70%，計息的負債相對股東權益的比率只有2.6%，屬極低水平。
光控最重要的資產是持有高達113.03億元的可供出售證券，其中主要包括4.51%權益的光大銀行。此外，持有聯營公司投資資產97.48億元，主要包括33.33%權益的光大證券以及49%權益的光證國際。
上半年集團來自可持續經營業務的收入包括利息收入1.66億元，增長15.45%；股息和租金收入3.26億元，增長見30.8%。
當中，來自光大銀行的除稅後股息為2.67億元，上升43.1%。管理費收入4,126.7萬元，增長13.5158%。已實現以及未實現但計入損益表的投資收益有5.81億元，增長32.07%。來自聯營公司的盈利貢獻包括光大證券的3.39億元，倒退25.82%。
展望未來，集團持有大量的資金，並保持極低的負債比率，目前投資環境雖充滿隱憂，但集團收購具長期增長潛力的項目，建立多元化資產管理產品組合提供了很好的機會。以過去兩年的平均數據計算，光控的歷史市盈率為九倍，歷史股息率為4.22%，現價資產折讓大，未來估值得以顯著提升是合理期望。
市場先生
有「散戶Blog王」之稱的市場先生，對國際及內地金融股有精闢獨到的研究，亦為金融股的忠實支持者。市場先生深信價值投資可達至財務自由，追隨巴菲特、格雷厄姆等大師的投資理念。