Market Insight:安踏體育吼位短炒

美國總統奧巴馬看來運氣唔差,雖然上星期第一場選舉辯論,民意先輸一比零,但剛公布的美國九月份就業數據,非農就業職位增加11.4萬份,失業率更由八月的8.1%回落到7.8%。迷信友話,以往總統選舉前凡失業率高於8%,尋求連任者必敗!

周末所見,管理學大師Jack Welch和一眾共和黨支持者及陰謀論評論員,出力批評白宮造假,冀力挽狂瀾。客觀而言,就業數據改善,顯然並唔係因為美國新職位增長,而係長期失業人士退出就業人口所致,但俗語有云成王敗寇,或者真係個天都唔畀奧巴馬加入卡特及老布殊嘅「一任總統俱樂部」。

奧巴馬量寬牌有效

四年前奧巴馬嘅競選口號:「Change」,就目前美國經濟及疲弱就業情況而言,的確唔多對辦,但講句公道話,次按風暴的出現,唔少乃係小布殊留低的蘇州屎造成,在美國財赤屢破紀錄,巧婦難為無米炊,怪唔晒奧巴馬。尤其當雷曼倒下,全世界話美國難以逃避再出現一次一九二九年式的世紀經濟衰退。

咪同航運股談戀愛

但奧巴馬及美聯儲局主席伯南克狂出量寬牌,未到任期尾聲,樓市已初見起色,新屋動工量及樓價在上半年有觸底迹象,道指較奧巴馬上任時的8,077點,更累升六成九,心想選前四星期,若非出現極為意想不到之事,奧巴馬續掌白宮的機會在八成以上,與其擔心美國變天,古勝更有興趣,到底十一月的十八大之後,中國可以出甚麼措施救經濟。

港股連升五日,上周五恒指升104點,報21,012點,乃五個月以來首次重返兩萬一樓上收市。薄熙來被雙開,十八大終於定到召開日期,唔少人憧憬A股八日假期之後,今日復市開高。不過唔好話筆者有心潑冷水,只係唔想大家希望愈大,失望愈大。觀乎上星期三日市,恒指累積升172點,平均一日唔夠六十點,有心無力情況明顯,兩隻非中資股份,滙控(00005)及友邦(01299)已經分別貢獻61點及35點,佔指數升幅五成六,其他中資股無預先炒高,個人估計今日A股能否升住收市,機會只係五五波。

波羅的海指數近期由低位勁彈三成五,去到875點,刺激一眾航運股大反彈,中國遠洋(01919)、中海集運(02866)、中海發展(01138)、太平洋航運(02343)升幅介乎4.6至5.2%。但周末同一個海運公司高層傾開,佢話最近唔少新船落水,供應量大增之下,運費只係止跌,未見反彈,歐洲航線唔少更係連半滿都講唔上,船東都嗌緊救命。

根據股神科斯托蘭尼的溜狗理論,話實體經濟同股市嘅關係,就同主人與狗一樣,不論狗向前向後跑得多遠,最後都回到主人身邊,大家朝着一個方向。航運股目前平均市帳率0.5至0.6倍,已反映一兩年內股份業績見紅的事實,或者有一炒的條件,但博反彈最好緊記千祈唔好同佢談戀愛,始終反映運費的波羅的海指數勁彈之後,仲只係去年底的四成左右。

自由現金流見改善

醜股大翻身的仲有體育用品股,自上月底瑞銀報告唱好後,未停過飆升。值得一提,安踏(02020)及李寧(02331)兩隻股係基金掃貨主力,上星期升勢持續,成交卻不升反跌,如果今個星期唔見新錢掃貨,短期回吐壓力應該唔細。

由高庫存開始消化的角度睇,體育用品股最壞時候應已成過去,不過揀股應先考慮滲透率高、資產負債表較佳者,心水依然是安踏。上半年安踏的庫存日數上升至50日,不過自由現金流見改善,減長短債後淨現金近25億人仔,為高息政策的維持提供保障,缺點是兩星期內由5.05元炒上6.5元,升勢有過急之嫌。若回到5.7至6元之間,捧場客可重新考慮。

古勝