暢談金股滙：歐豬不除 美元難跌

過去一季美元回落而主要貨幣回升，一方面是由於市場對美國再推量寬措施的預期，另一方面市場對歐洲債務危機憂慮降溫。目前美國已推出第三輪量寬措施，同時歐盟挽救歐債危機機制略有改善，這樣在第四季，美元是否會進一步下跌而支持其他主要貨幣上升？

目前歐洲挽救歐洲債務危機機制已經明顯改善，最低限度目前挽救機會較為明確。現時只要有問題國家向歐盟要求援助，而同時要求援助國家只要同意歐盟的財務要求及財務監管，這樣出現的問題的國家便得到援助，同時歐洲央行亦會啟動買債機制以穩定歐洲債務市場。

這樣的情況是可以穩定市場對歐洲債務的信心，同時這亦足以穩定歐元走勢。然而，這並不代表歐元就會因此而扭轉由二○○八年開始的跌勢，這亦意味着美元亦不會因歐洲情況有改善而扭轉由○八年開始的升勢。

其中原因是，雖然目前歐洲挽救機制較之前完善，但是接受援助國家國內問題仍會影響市場對歐洲政治及經濟的信心。預期第四季初歐元仍會受惠於這因素而偏穩，但是當有問題國家因財政緊縮所引致的經濟增長減慢及政治不穩定再度變得明顯時，市場會再次開始憂慮歐豬國的經濟及政治問題最終會影響整個歐元區，屆時歐元將再次面對壓力。

聯儲局致力穩經濟

此外，希臘仍然是歐元區內的計時炸彈。雖然近期有關希臘的消息較少，但是就最近有關國際觀察隊到希臘視察顯示，一方面希臘的財政情況實際上較預期更差，同時國內示威行動已經有失控迹象，這會減低未來希臘能持續接受援助的可能，一旦希臘失去援助，這樣所引發的金融震盪仍然是不可忽視。

美國方面，雖然過去一直市場憂慮美國經濟，但是實際上美國經濟並沒有不穩定的問題，只是增長速度未如理想。同時，美國聯儲局再次啟動量寬措施雖然長期會對美元構成結構壓力，但是有助穩定經濟。因此，相對上第四季美元仍然會較歐元安全。

總括而言，雖然預期美元在第四季仍會受到量寬的心理影響而進一步受壓，惟預期在第四季下半段時，美元很大機會藉着美國經濟相對穩定下再次回升。

百利好金業（香港）研究部董事 黃耀明