Market Insight：哈電最壞時刻已過
德國總理默克爾夫人支持歐洲央行有條件購買歐豬國債，市場憧憬新一輪歐豬「雷霆救兵」行動快將展開。另外，市傳蘋果公司開始量產迷你板iPad，也利好華爾街氣氛，標普500指數創近四年高位。
上月美國消費者信心指數及領先經濟指數雙雙高於預期，即使未火力全開，美國經濟復甦的勢頭逐漸明朗，連最硬頸嘅投資者，也不得不折服於錢多股票少的大形勢，重投股市。
上周五，西班牙十年國債息跌到6.44厘超過一個月低位，聯儲局扭曲操作（OT）講明玩到年底，歐債危機淡化，避險資金持續撤離美國十年債，孳息從七月下旬做出的歷史低位1.39厘，輾轉升回上周五見1.82厘，恐慌指數VIX也跌至五年新低，華爾街洋溢樂觀情緒，亦反映經濟好轉的威力，大過QE3預期落空的衝擊。
歐美股市氣氛改善，本來港股或多或少有幫助，最弊A股走勢確實令人心灰，滬綜指上星期再次觸及2,100點低位。古勝認識的芬佬直言，中央十八大如箭在弦，卻連政治局常委輪替人選也未定案，短期中國未必有大規模政策出台，救經濟兼救股市。
上周國統局公布七月份全國七十大城市樓價數據，樓價升浪似有死灰復燃之勢，超過七成城市樓價向上，升幅更是十四個月以來最大，人行短期減息機會下降，可見的短期內，A股及中資股玩家可利用炒作的消息，少之又少。
雅士利現金豐厚
今年中，海外進口奶粉價格只及去年同期八成左右，雅士利（01230）毛利率見底在預期內，但「問題奶粉」事件始終令不少人對內地奶粉及乳業股敬而遠之，上周五雅士利業績遠優於預期，股價急升8%至1.36元，依然只及兩年前上市價4.2元三分之一。
上半年雅士利營業額升17%，毛利率變化不大由54.19%升至54.23%（比去年下半年50%卻有顯著回升），帶動整體毛利率升17.3%，而且銷售費用率由35.8%降33.5%，純利增長45%至2.18億元（人民幣‧下同）。港人見慣個人遊旅客馬蟻搬家一樣，把奶粉運返內地，不過，內地嬰幼兒奶粉市場潛力還是不容小覷，主打品牌雅士利嬰幼兒配方奶粉，上半年銷售增長27.3%，三線及其他城市增長54.2%，又明顯高過較富庶的一線及二線城市的17.8%及12.9%。
以股價1.36元計，雅士利市值48億港元，相當39.4億元人民幣，手頭現金及保本投資減去小量短債，淨現金27.1億元，等於股價六成九是現金，保守估計市盈率8.9倍，去現金後更得2.8倍便宜到極，可惜奶粉市場偶有醜聞，怎樣建立市場信心？是買入前要考慮的風險，下半年毛利應可再拓闊，中期無派息，水浸下全年會否慷慨派送，是捧場客留意焦點，但現水平看來值得一試。
成本壓力漸減輕
另一驚喜股哈爾濱電氣（01133），半年純利7.01億元升21.4%，每股盈利51分，比分析員估計43至47分好。內地電力需求放緩，電廠建設投資亦然，上半年哈電收入跌23.6%。幾個主營項目中，火電機組、電站工程、電站輔機及交直流電機統統倒退，唯獨水電項目錄得增長。
業績亮點，是純利的增加來自毛利率改善，比去年同期拓闊4.7個百分點，至21.7%，通脹回落下，可見成本壓力漸漸減輕，另外，上半年新增合約245億元，基本上與去年上半年相若，電力設備行業未必即市反彈，但看來最壞的時候可能過去，估值處於歷史行業低迷時水平，或者股價中長線的低位，上個月經已出現。
中燃好戲在後頭
新奧能源（02688）與中石化（00386）向中燃（00384）提全購一事尚未知成敗，但事態發展峰迴路轉，先係北京控股（00392）不斷在市場增持中燃股份，已成為中燃大股東，繼而喺去年三月遭罷免嘅前高層劉明輝，上月底回巢出任中燃非執董，而上周五晚中燃發通告委任劉氏為董事總經理兼總裁。
睇嚟喺一批舊高層回巢後，必有大龍鳳跟尾。難怪近月股價突破年初以來嘅波幅區，正醞釀突破，股價起動亦令新奧等財團嘅出價欠吸引。一場龍爭虎鬥好戲在後頭，股民可擔定櫈仔等睇戲！
古勝