上半年主要貨幣走勢整體而言可說是反覆偏軟，其中以歐元表現最差，歐元兌美元由今年一月份的1.29下跌至目前的1.25水平，美匯指數則由一月份的81輕微上升至82水平，英鎊兌美元目前與一月份的水平差不多，維持在1.55，商品貨幣亦大致與一月的水平相若。
這一方面顯示商品貨幣較歐洲貨幣為穩定，當然其中原因是由於歐洲經濟問題及歐洲債務問題，但是更加重要的是主要貨幣已經相對於一一年下跌了，同時，下半年金融市場的發展仍有可能令主要貨幣維持反覆調整格局。
下半年可以預期將會對金融市場構成影響的事件包括：歐洲債務危機及經濟問題仍然會是金融市場主要的關注點，此外下半年市場亦會關注美國經濟是否會令聯儲局再推量寬、國債上限問題以及十一月美國總統大選。
首先，雖然目前市場對歐盟峰會結果普遍正面，但就現時的發展最大風險仍然是荷蘭及芬蘭對運用歐洲穩定機制（ESM）在第二市場購買債券仍有懷疑，最差情況是在兩國就事件在國內舉行的投票得不到通過，這樣將會再次打擊市場對歐盟的信心，同時更令市場再次懷疑歐盟對控制歐債危機擴散的能力。
這樣的發展仍會對歐元構成明顯的壓力，同時亦會對其他貨幣構成壓力。這一方面是由於歐元下跌間接支持美元，另歐債危機亦對環球經濟構成壓力，這樣亦對商品貨幣不利。
美元有可能在八月份出現調整，實際上就目前美國的經濟環境而言，聯儲局是有條件再次推出量寬措施。可是，美國推出量寬不可否認對美元短期及長期會構成壓力（短期主要是市場心理及氣氛壓力，而長期是結構性壓力），但是不可以忽視中期對美元的支持作用。
實際上，由去年至今美元的上升是由於避險及經濟相對穩定的兩個因素。然而，八月美元有可能出現明顯調整，是由於國債上限談判的問題。雖然市場亦預期這只是一場政治鬧劇，但仍會好像去年對美元及資產市場構成壓力。鬧劇過後回歸基本面美元仍會受惠於經濟相對穩定（穩定並不代表不放緩，只是信貸前景相對穩定）。
因此，從這兩角度而言，雖然下半年美元存在明顯調整的可能，但並不是另一跌勢的開始。投資者應適時增持美元，未來半年仍然不是長期持有外幣的好時機。
百利好金業（香港）研究部董事 黃耀明