美國原油價格年初至今下跌18.57%，這對中石油（00857）上游業務不利。不過，我們預期煉油業務及燃氣管道業務虧損可因成本下降而減少。另外，我們認為較低的油價為天然氣及成品油定價機制提供改革機會，成為股價短期催化劑。中石油目前預測市盈率為十倍，其主要風險為中國經濟硬着陸影響需求，但我們認為出現這情況的機會很低。
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東航（00670）公布了一二年五月的營運資料。客運方面需求同比增長5.4%，貨運需求同比攀升26.9%。由於內地暑運旺季將至，料會刺激航空業需求和票價穩中有升，同時，油價穩中有降，有望帶動航空業第二季度業績環比大幅提升和同比跌幅收窄。航空業目前較低的估值提供安全邊際，以及不斷下調的油價、旺季的來臨都將成為股價上漲的催化劑，給予公司目標價3元，止蝕價2.1元。
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