暢談金股匯：環球市場勿太樂觀

金、股、匯之回升，一方面是市場對美國有可能推出新一輪量化政策預期升溫，而另一方面西班牙銀行問題有可能引發的風險，迫使歐洲各國認真面對歐洲債務問題，故市場對本月底舉行的歐盟峰會轉為審慎樂觀。同時，由於各國愈來愈關注西班牙可能引發的危機，市場預期各國財金當局亦準備一旦歐洲情況惡化，將會共同推出新措施以穩定金融市場。

雖然以上種種理由，已經開始在上周主要貨幣匯價及資產市場反映出來，問題是目前市場是否過度樂觀。

股匯欠缺大升條件

經過早前的歐盟非正式會議、G7會議及歐洲各國領導與歐盟的大小會議後，市場開始觀察到歐洲各國正致力在本月底的歐盟峰會上，提出應對歐洲債務危機的較長遠方案。其中，較有可能出現的是未來歐洲穩定機制（ESM）能直接注資入歐洲銀行，以穩定歐洲銀行業而不致於加劇歐洲債務危機的惡化。

然而，問題是德國是否同意及有充分時間立法。同時，在歐盟峰會前，市場仍然要面對希臘六月十七日的大選。雖然目前市場焦點轉移至西班牙，但這並不代表希臘選舉結果不會對市場造成明顯衝擊。一旦左翼聯盟獲得大多數議席，這仍然會增加市場對希臘退出歐元區的憂慮，從而對金融市場構成負面影響。

雖然上周美國聯儲局主席伯南克在國會聽證會的言論令市場失望，但不代表聯儲局沒有其他政策刺激經濟。在目前的情況，聯儲局仍然有需要提出措施以降低未來經濟增長放緩的幅度。大前提是美國勞工市場增長開始減慢，這亦是聯儲局最不想見到的情況，可是事實已經逐漸浮現；其次是通脹預期問題，目前美國通脹率為2.3%，已經由年初的2.9%出現了逐步回落的情況。

美國通脹壓力並不明顯，這亦提供維持寬鬆政策條件，故在六月份美國扭曲操作到期後，聯儲局就算不推出新的量寬政策，亦很大程度會再推扭曲操作。這未必會對資產市場產生明顯支持，但亦有一定的穩定作用。

總括而言，雖然目前主要貨幣以至股市已出現回升，但實際上前景仍是相當不明朗。目前的回升並未有足夠理據可界定為另一大型升市的開始，很大機會仍然是大型跌市的強力反彈調整。

百利好金業（香港）研究部董事 黃耀明