Market Insight：民企股暫勿沾手

過去幾個周末前夕，中港股市都有班等祖國放水的死硬派粉絲捧場，上周五未見影蹤，全因人行周四傍晚公布啟動650億元人民幣的逆回購操作，變相提早放水，市場對周末再減存備率（RRR）的預期大減，一個月上海銀行同業拆息，跌至3.93厘的今年新低。

上周美國公布的四月份非農業就業職位增長11.5萬個，低於市場預期的17萬，亦係一一年十月以來最低數字，比三月的15.4萬減少3.9萬。

查實，上周中兩間私人調查機構ADP及Challenger Job Cuts統計出來就業市場數字，都比市場預期差，見幾間大行都降低預期，將預測降到13至15.5萬之間，點知最後仲係要跌眼鏡。

fb登場美股憂見頂

數據一出美股急跌之外，十年美債息接近三個月以來，首次跌至1.87厘水平，芬佬有risk off迹象，令人擔心facebook上市，會標誌着美股一次短期牛市結束。

加拿大滙豐首季業績，普通股應佔溢利升42.2%，至2.02億加元，截至三月底止淨利息收入3.98億加元，淨費用收入1.43億加元，成本效益比率50.2%，優於去年同期55.6%，而控股公司滙控（00005），周二會公布首季業績，綜合大行預測數字，平均值是39.96億美元，相當於311.6億港元。

滙控現時股價約在70元水平，計及期間供股攤薄的影響，唔經唔覺，今日距離滙控股價第一次升穿70元，即九七年六月份，原來已經有接近十五年，期間，滙控股價超過十次在70元上下穿梭，最高是○七年底的142元，最低的一刻，或者大家比較有印象，當時是○九年歐債危機，滙控要股東伸出援手，要求供股集資補充資本，股價跌至30.5元（經調整）。

大笨象仍欠吸引力

話說回頭，上世紀七八十年代香港經濟起飛，今日不少城中富人，都是靠當年投資物業及大笨象的股票而致富，不過，對於近十多年才開始捧場的，刻下的股價表現，恐怕難會感到滿意。

二十年前，滙控收購英國米特蘭銀行，成績尚算唔錯，可惜之後南征北討，結果未盡人意，為人所共知的收購，包括法國商業銀行，以及之後不幸踏上百年一遇的次按危機的美國Household International。近十多年股價表現，大致可以看到市場對滙控國際化的評價麻麻，或許，其業務規模，今日不能和二十年前同日而語，但對於協助股東提升回報上，卻有原地踏步之嫌。

好一段長時間，古勝都無買過大笨象股票，始終過不了心理關口，70元買落去，估值唔及內銀股便宜，原動力百分百是建基於對環球經濟復甦的預期，可是，更平更高beta的跨國銀行股比比皆是，一旦大牛市重臨，股價賤過地底泥的瑞銀（UBS）、美銀美林、花旗及皇蘇，跑贏滙控的機會更大，反之，如果純綷睇股息預期有4.8厘買來等運到，何不揀中銀香港（02388）同恒生（00011）？古勝希望看錯滙控，事實太多本地股民，對其漸漸心灰意冷。

「疑似」名單數目眾多

上周太陽能股炒過一轉，誰知上周五傳來內地再度下調側光伏發電項目補助，相關股份升勢無以為繼。既然炒風唔成氣候，就惟有認輸離場觀望。上月「渾水」預告會製作一份新嘅問題民企名單，上周五市場流傳出一份「疑似」名單，數目多達35家，若然真有其事，似乎有點粗製濫造！

不過，無論如何，見上周五民企股華寶國際（00336）復牌後，沽壓甚大，且沽空額達到1.49億元，反映空軍行事仍信心十足。正所謂「好漢不吃眼前虧」，短線宜暫避民企股，且要提防民企風暴或再打擊市場氣氛。