泰凌醫藥（01011）公布截至去年十二月底止全年業績，純利2.34億元（人民幣‧下同），升82.2%，每股基本盈利23.41仙，不派末期息。公司是中國最大的全面綜合疫苗供應鏈、銷售及市場推廣服務供應商，一般來說，第四季是接種疫苗的高峰期，以致公司盈利呈現十分強的季節性，所以公司全年的盈利大部分是來自下半年。
泰凌醫藥去年業績呈現大幅增長，公司解釋是因為下半年作出了一個業務上的結構改變，退出毛利率低的疫苗供應鏈，把資源大力發展在毛利率高的推廣銷售業務。乍聽之下，投資者可能會以為泰凌醫藥之前是一間純物流公司，但其實公司所謂的疫苗供應鏈業務屬分銷業務。究竟分銷跟推廣銷售有甚麼分別？
醫療機構，如醫院或接種點的運作方式是醫療從業人員在決定採購甚麼藥物後通知採購部門，再由採購部門完成採購。分銷業務接觸的是採購部門，以確保定單能迅速及有效完成，裏面包括了供應鏈服務，業務性質屬滿足客戶需求層面；而推廣業務接觸的是醫療從業人員，任務是教導及說明藥物的好處及特性，業務性質屬創造需求範疇。投資者可以把它們想像成一個是保險銷售員，另一個則是保險公司的後防，前者去銷售產品，後者是處理定單文件而已。這個世界上就以客源最為值錢，故此推廣銷售業務的毛利率較高是合理的。
不過內地醫藥行業並不如保險行業般直接簡單，後者最多在保險銷售人員及客人中再存在多一個介紹人，大部分情形下的利益環節只得三層。相反，醫藥行業整條產業鏈存在數不清的利益關係。這個亦是為甚麼內地的醫藥股板塊屬最後幾個上市的大行業，皆因醫改將損害了不少利益層面，上市阻力自然大。
申銀萬國證券香港聯席董事 王雅媛（Victoria）
王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票。
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