Smart Money:善用恐慌指數 富貴險中尋

近期恒指表現反覆,三月中較今年高位曾跌超過1,000點,更失守250天線,反映情緒轉趨負面。預測大市波幅的恒指波幅指數(VHS),則長期處於業界認為市場情緒緊張的20點樓上,今年正值環球大選年,市況波幅將較大,只要投資者成功為市場情緒把脈,自能利用波幅指數期貨獲利。

美國的芝加哥期權交易所波幅指數(VIX指數,俗稱恐慌指數)在金融海嘯時期屢創新高,而恒指波幅指數就是參照VIX指數編製而成,以量度30個曆日恒指期權的預期波幅,可謂是港版的「恐慌指數」。

低位入市等壞消息收割

交通銀行香港分行環球金融市場部經濟及策略師何文俊表示,恒指波幅指數期貨可買升跌,一般的投資者可採取「buy and hold」(買入及持有)的策略,趁低位入市。

何文俊指出,「無論是歐債或美國的金融體系問題其實一直都未解決,所以若以恒指波幅指數期貨作單邊操作,可取方法是趁低位入貨持有,然後靜待壞消息出現,屆時即可獲利離場。」

何文俊續稱,「○七年恒指波幅指數的歷史低位接近10.8點,投資者亦可以平均線作參考,若現價低於10天線,或10天線低於20天線亦可考慮買入。不過,投資者要切記勿高追,因為該指數亦可在高位快速回落。另外,採取『buy and hold』的策略需投資者持貨一段較長的時間,故需要預留一筆資金補倉。」

對沖窩輪引伸升跌風險

以較早前恒指波幅指數收市21.02點計算,每個指數點合約乘數為5,000元,每張期貨合約價值為105,100元,基本按金為34,580元,維持按金為27,660元。

金利豐證券研究部執行董事黃德几認為,對一些窩輪投資者,恒指波幅指數期貨可用作對沖引伸波幅升跌的風險,「現時整體市場預期的波動性增加,引伸波幅長期處於高水平,但窩輪投資者仍需承受引伸波幅下跌,導致衍生工具貶值的風險。若買恒指波幅指數期貨即可做對沖,毋須擔心引伸波幅下跌。」

另外,恒指波幅指數作為「恐慌指數」,理論上波幅指數愈高,市場愈恐慌,大市應接近見底。

但黃德几指出,雖然○八年十月恒指波幅指數曾升至歷史高位104.29點,恒生指數亦跌至金融海嘯以來的最低位10,676點。然而,量度標普500指數期權引伸波幅的VIX指數出現不一樣的情況,「○八年十月VIX指數曾高見89.53點的歷史高位,但標普500指數至○九年三月才見底。」

恒指波幅指數期貨合約概要

乘數:每一指數點上落正負5,000元

最低價格波幅:0.05指數點(即250元)

月份:即月及往後的兩個月

交易時間:上午9:30至中午12:00及下午1:00至4:15

基本按金:34,580元

維持按金:27,660元

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