祝振駒改造績弱股

展望今年，他仍認為市況難測，基金現金水平現達三成，但上半年在歐央行「放水」效應下，仍值看好。

祝振駒認為，自去年起，股票市場表現完全受風險胃納（risk appetite）影響，像年初至今的升市，就由全球央行印鈔，令市場風險胃納上升所導致，在如此市況下，基於基本面分析的價值投資法派不上用場，尤其像去年般，港股由已低於歷史平均的11倍至12倍市盈率再往下跌，且一個月內可跌逾兩成，中小型股份更可跌六成，故去年長倉主導（long-biased）基金表現一般較差，尤以主打中小型股份的為甚。

祝振駒主理的翱騰兀鷹基金正是長倉主導，並主要投資於中小型股份的基金，故他坦言，去年基金表現不好，並出現贖回情況，但幸好並不嚴重。

歐放水 看好上半年

他認為，受惠於歐央行的長期再融資操作（LTRO），股市上半年可以看好，但目前不敢猜測下半年市況，因實在太受宏觀經濟及政策因素影響，故基金現金水平亦維持在較保守的30%。

談到投資策略，曾經長時間擔任分析員的祝振駒指出，基金主要以發掘低估值、被忽略，但具有潛力，甚至管治出現問題或管理層名聲較差的公司，於低位吸納其股份。

比其他基金優勝之處則在於他可以透過自己多年於行內建立的人脈關係，向各大投行的分析師推介該股份，再透過他們向各大基金及機構投資者推介，可為股份創造上升動力。

除此以外，基金尚有一種特殊情況（Special Situations）投資方式，基金會尋找一些低市值的公司，與管理層建立關係之後，擔任類似業務顧問的角色，幫助他們轉型，及介紹投資項目予他們；這種類似私募基金（Private Equity Fund）的運作方式，被稱為PIPE（Private Investment in Public Equity），即是「對上市公司的私人投資」；基金每年一般會作出數項這樣的投資，保持現金水平於30%，有部分原因亦是為這類投資預留資金。

市況異動才會對沖

他續指，基金一般不會主動進行對沖，現在亦沒有對沖，因他認為胡亂對沖等於賭博，但如察覺市場出現特別問題，亦會以沽期指或購入認沽期權等方式作對沖。

目前來說，有甚麼特別的投資概念可與投資者分享？祝振駒指，板塊方面暫未有特別概念，加上現時市況難測，板塊表現於數周間便可改變；但他推介買入時捷（01184），認為其市盈率甚低，只有約五倍，歷史息率卻達10%，淨資產折讓則達三至四成，值得買入。

祝振駒小檔案

學歷：美國威斯康辛大學統計學學士及

精算學碩士、加拿大英屬哥倫比

亞大學工商管理碩士

專業資格：特許財務分析師（CFA）

工作經驗：華輝證券、星展銀行、法國興業銀行、瑞士銀行、軟庫金匯

個人獎項：亞洲貨幣證券商普查最佳亞

洲地區小型股分析員第五

名、最佳香港分析員第六名

記者：余志恒 攝影：孫冰玉