內地的地方養老金投資模式出現大變革，廣東省把社會保險基金中的一千億元人民幣，委託全國社會保障基金做投資營運，由於社保基金向來有買股票，惹來憧憬將有新錢入市，刺激滬深股市上升。可是社保基金隨即澄清，錢主要是買債券，也不會一次到位，股市立刻掉頭插水。養老金不入市買股票，股民肯定失望，對於靠這筆錢過活的老人家卻是好事。
地方養老金入市成為近日的市場焦點，源於中證監主席郭樹清去年底高調提出引導長線資金入市，並且明確包括養老金，一石激起千重浪，更傳出南方某省快有行動。不過，人力資源和社會保障部隨後說暫無此計劃，令整件事撲朔迷離，到現在又突然水到渠成。峰迴路轉的變化反映養老金入市，掀動背後不同既得利益者的角力，退休人士的福祉反而放到最後。
由於受法律所限，內地規模近二萬億元人民幣的地方養老保險金，只可用一成資金買國債，其餘均為存款，順理成章放在當地銀行，成為地方政府的重要資金來源。這類保險金去年的回報率大概只有百分之二，遠追不上通脹，更莫說長遠保值增值，當人口愈趨老化，將來的資金缺口便要由中央財政填補，中央肯定想推掉這個包袱，自然支持委託投資。
至於中證監為何也要踩上一腳呢？除了是新任主席上台，搞新人事新作風之外，振興長期低迷的股市相信是最大原因。雖然中證監無講到出口，但按照券商及基金公司的說法，是以養老金入市來治市，壯大機構投資者規模，改變散戶主導的市場結構，長遠令資本市場蓬勃發展，着眼點顯然是托市，而非優先關心養老金如何解決入不敷出的問題。
那麼委託社保基金投資又是否明智呢？相信是別無選擇，因為有相關經驗的機構僅此一家。可惜社保基金的成績不見得特別出眾，去年的投資收益率只有百分之零點八五，接近七成投資回報更是靠直接投資於未上市企業及私募基金，債券和股票乏善可陳。不過，由於社保基金也會買股票，相信在接手養老金之後，買債券只屬暫時性，入市是遲早問題。
市場總是迷信只要用養老金買股票，將來便安枕無憂，其實看看香港強積金成立逾十年來的表現，便明白純屬一廂情願，就連被捧為楷模的美國四○一Ｋ計劃亦一樣毀譽參半。此外，內地股市出了名兇險，股票基金向來蝕多賺少，滬綜指十年原地踏步，硬要把養老金推入市，無異於拿老百姓的救命錢送死，不買股票才是負責任做法，但在各種既得利益驅使下，恐怕最後都是任人擺布。