上周五巴西宣布擴闊外資投資稅的規模，政府由原先只向兩年期以下的海外貸款徵收6%的金融交易稅，擴大至三年期的貸款。幾乎同時間，巴西總統羅塞夫繼財政部長曼泰加去年的金句「貨幣戰爭」後，再進一步發揚光大，指發達國家央行不斷放水，令巴西等新興市場水浸，引發「貨幣海嘯」。
巴西總統對國家的擔憂確有其道理，因普遍新興國家都面對兩難局面。要吸引外資投資自然要採高息政策，接近10%的利率在好景時能吸引大批熱錢擁入，單是去年就吸引超過6,000億美元之熱錢。大量熱錢流入自然推升幣值，雷亞爾今年以來已升值8%，下一步自然會打擊出口及削減競爭力，對主力出口鐵、鋁、礦、農產品及木材等的巴西深受其害。
但另一方面，外圍這不能控制的因素亦令巴西相當頭痛，央行持續放水下，未來通脹又可能進一步升溫，令巴西在加息壓通脹或減息刺激經濟上處兩難局面。幸好近日已見巴西通脹壓力稍減，而雷亞爾幣值過強令政府擔憂，相信巴西央行亦傾向繼續減息，以減低企業資金成本，有利內需行業。
今年一月巴西已出現了近兩年來首見的貿易逆差，達12.9億美元。雖然一一年有298億美元順差，但經常項目赤字仍高達526億美元，表明外資無意追加投資而選擇將盈利匯出。面對雙赤問題，去年流入的熱錢，一旦市場又炒外圍經濟衰退這因素，熱錢流出的速度將快到你唔信。
雖然巴西今年經濟增長仍看好，但由於短線巴西相關基金已大幅上升，今年以來MSCI巴西指數升幅接近22%，預期在未來隱憂下將會出現明顯調整，因此投資者亦不宜現時高追。至於羅塞夫之言相信只屬發勞騷，始終巴西乃繼中國及日本外最大的美債買家，目前持有近2,269億元美債，自然嘗試以此作談判籌碼。