華寶國際（00336）公布截至九月底止中期業績，營業額增長18.6%至15億元，純利增長8.3%至8.15億元，普遍令市場失望，管理層解釋因內地香煙業整合速度放緩、日用香精業務競爭激烈及研發開支上升等，但公司現價預測市盈率僅8倍，中期亦派特別息吸引投資者，近日已見有勢反彈。
華寶投資者亦多為基金公司，早前並涉及主席參與公司衍生工具合約，雖然用意可能顯示其看好公司股價前景，但凡此類對賭合約往往會令股價大上大落，其股價亦自六月以來反覆尋底，無疑公司已由高增長股淪為僅單位數字增長，但現金流仍相當強勁本身具有一定吸引力。
集團的客戶為大煙草公司，過往數年煙草公司「大吃小」，故華寶亦間接提高市佔率，但管理層在業績報告中表示煙草行業整合放緩，加上食品添加劑行業的安全問題，使食用香精香料收入僅增6.4%。集團積極發展煙草薄片，主要是內地未來將逐步降低焦油含量，因此相信可為具保持香氣優點的煙草薄片帶來機遇，新業務經營溢利1,683萬元，有大行報告指毛利率未如理想。
華寶繼續組建廣東金葉第二期生產線，可年產2萬噸煙草薄片，並增研發支出。煙草薄片能否成新增長引擎為未知之數，管理層之樂觀與大行之悲觀不知誰為正確，需要未來業績來印證，但香煙香精業務放緩及日用香精業務大幅倒退則短期難以改觀。
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