平保（02318）首3季業績有以下重點：
1）壽險業務穩健增長：平安壽險今年首3季按舊會計準則的實現規模保費收入1,440.55億元（人民幣‧下同），同比增長16.1%，按新會計準則調整後的實現保費收入939.46億元，同比增長32%，保費確認率的提升主要得力於壽險業務結構的分紅險佔比上升，同時萬能險佔比則下降。同期，國壽（02628）首3季實現保費同比增長只有2.84%，而太保（02601）首3季的實現保費同比增長則有8.2%，依然是平保較優勝。有朋友問筆者，為何平保的壽險保費收入增速總領先同業，原因筆者以前也用例子解釋過，這就是平保注重銷售長年期保單，滔滔不絕的繼期保費為總保費增長提供動力。期內平安壽險個人代理人數較一○年底增加3.6萬人至48.9萬人，帶動利潤率較高的個險業務實現規模保費同比增長25%至1,263.48億元。
2）財險業務高速增長：平安財險首3季實現保費收入615.86億元，同比增長35.5%，當中，來自交叉銷售和電話銷售的保費大增65.3%，相關渠道貢獻佔比提升至39.5%，綜合金融經營模式優勢盡顯。相比之下，同期太保財險保費收入增速有19.5%，龍頭大哥中國財險（02328）更只有12.03%，仍然是平保優勝。不過，財險業務除了比併保費增速，更重要的是邊際利潤率。令人鼓舞的是，平安財險在業務高速增長的背景下，綜合成本率仍較一○年底下降0.2個百分點，達到93%的優異水平，表示承保財險業務有7%的邊際利潤率，量價齊升，盈利自然可觀。
3）銀行業務利潤佔比大幅提升：受惠於深發展成為集團的子公司，銀行業務首3季為集團貢獻利潤53.22億元，多過一○年整年的28.82億元利潤。銀行業務利潤佔比由一○年的16%大幅提升至36.65%。期內資產質量保持良好，不良貸款率由一○年底的0.58%大幅下降至0.43%的低水平，撥備覆蓋率有365.77%，抵禦信用風險轉壞的能力不俗。一級資本充足率和總資本充足率，由一○年底的7.1%和10.19%提升到8.38%和11.46%，均符合銀監會的要求。地方政府融資平台貸款餘額較一○年底減少29%，暫時未形成不良。筆者認為平保收購深發展至少有三大好處： （I）零售金融渠道為王，深發展令平保擴大零售網點，有利進行交叉銷售。（II）壽險保單負債期長達四五十年甚至以上，投資深發展可以解決部分壽險負債與資產年期不匹配的問題。 （III）銀行業的盈利相對較壽險業務平穩，投資深發展可以增強集團整體盈利的穩定性。 （待續）
市場先生