股博士隨筆:寶姿現價風險偏低

中國高檔時裝股包括男裝為主的利邦(00891)和中國利郎(01234)以及女裝為主的寶姿時裝(00589),寶姿去年處於重整店舖階段,股價在20元附近上落,今年上半年盈利仍無起色,加上稅率高於預期侵食盈利,股價於九月時一度跌穿10元,及後公司公布第三季銷售竟錄得36%之強勁增長,同店銷售亦增長超過30%,其股價擺脫弱勢一度高見15元,近日回落至12.5元附近,昨日收報12.66元,可趁低吸納,但以炒上落較宜。

品牌時裝最怕是品牌老化,但寶姿一向採取較審慎的開店策略,在品牌保護方面有其貢獻,惟保守的發展策略亦令股價較為呆滯。其市盈率僅約12倍左右,明顯較利邦以及利郎便宜,現價的風險屬於偏低。不過,第三季銷售突然急升,仍不能太過信賴,尤其九月份突升至40%以上不知何因。

已推少年服裝系列

另一方面,服裝商報喜也非獨立事件,YGM貿易(00375)、博士蛙(01698)、安莉芳(01388)及幾隻百貨股皆如是,除了「十‧一」假期增長超過30%之外,普遍服裝錄得價量齊升(內地體育用品股例外),內需消費股始終有一定保證。寶姿今年首三季服裝平均加價8%,遜於其他服裝公司的平均加幅。

寶姿少年服裝P61系列已於一、二線城市的門市推出,初期佔秋冬系列銷售15%,亦有代理多個國際品牌,但開店速度極緩慢。基於其估值低及策略保守,發展男裝、少年服裝及其他國際品牌尚有多項武器未用,現價有一定值博率。

DR.Stock

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