上周溫總發表適度微調言論，市場憧憬將放寬鐵路融資，鐵路股由低位反彈。內地高鐵快速發展，沒有按實際經濟規劃，使目前鐵道部融資困難，儘管踏入本季有關情況稍見好轉，惟行業基本面尚未出現拐點，旗下現金流狀況亦未見改善。中鐵（00390）及中鐵建（01186）剛公布上季度業績欠佳，組內股份仍具回調風險。
受累於內地鐵路資金短缺，令工程及付款拖慢影響，加上毛利率下跌與財務費用增加，中鐵第三季純利11.4億元（人民幣‧下同），按年少賺48.6%。由於鐵道部資金緊絀，內地鐵路工程被迫暫時停工，項目招標大幅減少，拖累中鐵第三季新簽合同只有1,190億元，減少39.4%。
同時由於部分建設資金未能收取，中鐵無法按合同及時支付工程進度，期內經營性現金出現淨流出243億元，去年同期則為淨流入49.2億元。儘管鐵道部獲注資，主要用於完成現有項目，而非投資新項目，預期明年新合約增長放緩，盈利仍有下調空間。
中鐵建第三季度轉虧為盈，季內純利急增逾兩倍。此外，受溫州動車意外及鐵道部財困影響，內地新增鐵路工程量減少，上季新簽合同966億元，按年急跌57.3%，情況堪憂。目前鐵道部資金偏緊，廣東三條高鐵因資金不足而停工。集團早前股價反彈，惟投資者不宜對公司前景過分樂觀，現階段值博率不高。
康宏證券及資產管理董事 黃敏碩 （作者為註冊持牌人士）