理財有數計：點買美債最着數？

美國國債孳息屢試新低，如十年期美債孳息已滑至不足2厘，惟債價與孳息背道而馳，債價急漲推高整體回報。美國債市是全球最大的債券市場，但本港投資者對投資美國國庫券的興趣遠不如人民幣國債高，直接的投資渠道亦不算多。

然而，大家可能無意中投資了美債而不自知，如強積金計劃中選了環球債券基金，就隨時有約兩至三成資產投資於美債市場（一般以美國國庫券為主）。部分零售基金更廣泛投資於美債，如富蘭克林美國政府基金及MFS全盛美國政府債券基金等。

不過，透過基金形式投資美債始終牽涉額外收費（包括認購費及管理費），加上基金價格可升可跌，回報很大機會不及直接持有美債至到期、定期收息般穩定。且看以下三道直接買美債途徑，哪款最合你意？

經銀行

例子：滙豐、花旗

現時普羅大眾可經小部分銀行如滙豐及花旗直接買入美國國庫券，恒生、中銀香港、渣打等就暫時沒有做零售。相對其他金融機構，一般投資者經銀行購買債券及持倉會相對安心，付款收息等亦較為方便。收費方面，滙豐及花旗同樣豁免存倉費及代收利息費，投資者的收費分野是買賣收費，滙豐分銷美債的二手買賣收費已反映在買賣差價上；花旗則會按成交金額的1%收取，兩者入場費同為10萬美元（約78萬港元）。

經本地證券行

例子：輝立、海通國際

除了銀行，本地部分大型證券行亦提供美債分銷服務，惟需注意收費有可能高過銀行。客戶可經輝立及海通國際買賣美國國庫券，入場門檻同樣為10萬美元。

以輝立為例，交易佣金為成交總值的0.15%，10萬美元交易需繳交約1,170港元佣金，另加每年債券票面值0.05%，即約390港元的存倉費（每月收取約32.5港元），但不設代收利息費。以同一成交金額計，海通國際的交易佣金超過2,340港元，另每次收利息都需繳交金額0.5%的代收利息費（最低5美元），存倉費則每季度按債券面值的0.03%收取，並設最少300美元的債券贖回費用。

經美資證券商

例子：億創理財

除了本地證券行，部分美資網上證券交易商亦提供美國庫券買賣服務，不但債券選擇較多，網上買賣更隨時不收任何費用，可謂零成本。以億創理財為 例，網上一手及二手買賣美國庫券均是零買賣收費，若需透過人手以電話交易，就需額外付20美元。另不會收取存倉費、代收利息費，亦不設最低買美債金額，開設證券戶口需先最少存入1,000美元。

格價之外，當然還要考慮美債是否仍是吸納時機？不妨參考以下兩位債券專家的意見。

Erik Weisman：經濟差利好美債

MFS基金經理及定息投資分析員Erik Weisman表示，儘管現時未必是中長線買入美國國庫券的好時機，但短線而言，它無疑已成為資金避風港。若美國經濟持續低迷，資金仍會湧入美債避險。當然，這亦代表一旦美國經濟出現好轉迹象，長年期美債將首當其衝被沽售。

到了十一月及十二月，兩黨就削赤方案討論及投票，將會對美債走勢有關鍵影響。若美國經濟繼續停滯不前，甚至出現下滑，聯儲局宣布推出QE3的可能性會增加，又或會更長時間維持聯邦基金利率於低位。而當美息不往上調，將利好美債價格。

陳鳳翔：低撈優質股更佳

金融界人士陳鳳翔解釋，扭曲操作對美債主要有兩個影響，第一是令3年期或以下的短期美國庫券較長債吸引，因兩者息率拉近，自然以靈活性較高的短債更受投資者歡迎。第二是令短年期美國企業債券亦會較長年期企債吸引，因企債息率的釐定部分與國債息率相關。

雖然美國短時間不會加息，有利美債價格。惟陳鳳翔指，現時美國庫券的息率回報較低；二手買賣美債又普遍牽涉手續費；更重要的是美國主權評級或被下調風險依然存在，為美債價格增添不穩定性。與其買美債避險，不如做港元定期存款，獲取更穩定的回報，及不用繳付手續費（不計提早取款）。相反，對於資金充裕、經得起風浪的投資者，更可瞄準現金流充裕的優質公司的股票，分段伺機吸納。