正所謂一波未平一波又起，當美國的債務危機鬧劇落幕之際，歐洲債務危機又警鐘大鳴。西班牙及意大利國債孳息再創新高，市場一片恐慌，而美德國債、瑞士法郎及黃金等傳統避險工具，則被避險資金逼爆。美國及歐洲輪流爆發債務危機，反映的是這兩大經濟體系已病入膏肓，距離衰退只有一步之遙，投資者注定無運行。
或許有人會說，兩地的債務危機性質不同，美國朝野到最後一刻才為發債提限達成協議，根本是自製麻煩，而歐洲尤其是所謂的「歐豬國家」才是真正深陷危機。現實哪有這麼簡單，美國急於提高發債上限，是擔心不能再借錢；歐元區國家設法穩定債市，期望孳息回到可負擔水平，同樣是擔心再借不到錢。如無法借錢，又怎能為金融海嘯及上一輪衰退造成的巨大財政包袱埋單呢？歐美根本就是一對難兄難弟。
可是要提高發債成功率，先要令債主放心，代價是承諾大幅削赤。美國的提限方案便包括了在未來十年削赤最多二萬五千億美元，標普更認為四萬億美元才夠數；而歐豬國家換取緊急援助資金的條件，同樣是大幅收縮政府開支，規模起碼是本地生產總值的幾個百分點。由於歐美經濟本來已疲弱不堪，還要強縮開支，經濟必定弱上加弱，屆時將更難為國債還本付息，十足走入死胡同，債務危機自然沒完沒了。
市場不是早已認定歐美已走出金融海嘯之後的經濟衰退嗎？說穿了只是一廂情願而已。環顧整個歐元區經濟，除了德國表現較強之外，其他外圍國家根本沒有好過。美國的情況更嚇人，根據最新修訂的數據，由金融海嘯引發的衰退，程度比想像中深得多，復甦力度則比預期弱得多。換言之，歐美經濟根本沒有真正恢復過來，仍有一隻腳踩在衰退邊緣。
那麼有何方法可以把問題一舉解決呢？答案是再經歷一次深度衰退。屆時大量企業破產倒閉，失業人數大升，負債便會變成一堆壞帳，最後被一筆勾銷。無論是美國提高發債上限，抑或像歐洲設法穩住債市，都是殊途同歸。試想想，當投資者明白到災難可能很快降臨，理性的選擇是先走為快，搶着拆倉或去槓桿化，盡快沽出手上的風險資產，難怪金融股被恐慌拋售，經濟周期相關股份全線捱沽。
當一個國家的負債達到空前水平，經濟上卻全無創富能力，最終便難逃削債及賴債的命運。所以歐美輪流爆發債務危機，歸根究柢是經濟出了大問題，投資市場及資產價格可以說是跌勢已成，就算美國聯儲局推出第三輪量化寬鬆政策，又或歐元區國家夾更多錢壯大金融穩定基金，大概只救得一時，改變不了市場走下坡的趨勢。