本港銀行獲准經營個人及貿易人民幣業務已有一段長時間，但出現爆炸性增長，不過是最近一年的事。去年今日，中港兩地簽署經修訂的人民幣業務清算協議，容許企業開設戶口及無限額兌換，銀行之間亦開通跨行轉帳，猶如打了一支強心針，貿易結算及人民幣投資成為必爭的業務。一年成績有目共睹，香港已具備離岸人民幣中心雛形，市場期望未來有更大發展，可惜現實是人民幣業務漸入困境！
香港的離岸人民幣業務能快速發展，最重要的推動力是人民幣國際化，即是在國際貿易及投資更多地以人民幣代替美元。香港在積累人民幣方面沒有大困難，截至五月底，人民幣存款已接近五千五百億元，但除了貿易結算之外，其他用途不多，例如人民幣境外直接投資、小ＱＦＩＩ及人民幣股票等多種回流建議，仍舊望穿秋水。市場熱切期待，內地則歎慢板，絕非無緣無故。
人行前貨幣政策委員余永定早前接受內地媒體訪問，一語道出玄機，屬最具代表性。他直言由人民幣結算牽頭的國際化，完全違背政策初衷，沒有降低內地承受美元匯率的風險，言下之意是有必要重新檢討。內地新一代學者說得更直接，就是全盤推倒重來，放棄目前以「貿易結算和離岸市場先行」的策略，改為以「資本輸出和跨國企業」推動國際化。
專家批評現在走了歪路，並非無的放矢。首先，貿易結算雖然累計已過萬億元人民幣，但近九成用於進口，而非構思中以出口收取人民幣為主，令外匯儲備不跌反增，人行持有更多美元，更易受美元貶值所害。其次，離岸人民幣沒有甚麼投資出路，只好尋找方法回流內地，不但為已經過剩的資金環境火上加油，還有倒轉頭逼中央加速開放資本帳的效果。這些罪狀全被算到香港頭上。
現時不清楚中央決策層，對上述不同意見聽進多少。如果這些意見成為主流，離岸人民幣中心便要以境外循環為主，香港這方面的發展勢必大為放慢，因為國際上不知何時才出現像樣的人民幣投資需求。此外，如果是以開放資本帳及人民幣自由兌換先行，然後才走向國際化，屆時上海已可承擔重任，根本不需要甚麼離岸中心幫忙。
人民幣國際化本身就是臨急抱佛腳之作，為的是在金融海嘯後迴避美元風險，由於是急就章，現實與想像有距離並不令人意外。香港的角色說穿了不過是執行政策，聽中央指示辦事，至於本港金融機構一擁而上，亦是市場逐利的慣性而已，不應受太多苛責。問題是現在已洗濕個頭，要返轉頭便大件事。中央有否改弦易轍，不妨留意回流大門是否很快打開，抑或不了了之，從中不難找到答案。