人民銀行昨日傍晚時分宣布加息四分之一厘，是今年第三次加息行動，也是自從去年十月啟動新一輪加息期後，第五次抽緊銀根的舉措。對於人行突如其來「亮劍」，有別於近期慣常在假期內或周末出招，市場難免覺得有點錯愕。
自金融危機爆發後，人行應付通脹一般是先柔後剛，盡量採用對市場殺傷力最輕的提高存款準備金率，將銀行流動資金鎖緊，至於加息招數往往放在最後，或是備而不用，恐防對經濟運作帶來衝擊，或是招惹海外熱錢流入狙擊人民幣匯價。
人行今年上半年合共調升存款準備金率六次，每次半個百分點，存備率由年初百分之十八點五調升至目前百分之二十一點五的歷史新高。從調整存備率及利率的步伐觀察，人行的策略似乎是「逢二進一」，即每加兩次存備率才加息一次。
人行的加息步伐要提速，如意算盤打不響，緣於內地的通脹壓力遠比想像惡劣。五月份公布的通脹率已升至百分之五點五，稍後公布的六月份通脹率肯定更嚇人。由於受到旱災以及比較基數較低的因素影響，多家內地金融機構估計六月通脹率必定「破六」，再創今年新高。
總理溫家寶早前指出，通脹像一隻猛虎，放了出來就很難再關進去。他在最近外訪時也承認，今年要將通脹控制在百分之四之下有難度，但控制在百分之五以下應該還是可以的，意味今年餘下約半年時間內，中國經濟要繼續忍受高通脹的煎熬。
通脹高企，不僅令內地居民的生活百上加斤，負利率問題同樣非常嚴重。即使人行加息後，一年期的定期存款利率亦僅為三厘半，比五月份的通脹率足足低出兩個百分點。人行目前的加息步伐根本追不上通脹上升速度，內地居民為求保值，紛紛為資金謀求出路，衍生資金四竄，催谷資產泡沫的問題。
專家估計人行需要持續加息，才可收服通脹猛虎。至於內地利率要加至甚麼水平才產生威力，仍是言人人殊。按照發達國家的經驗，在通脹肆虐期間，基準利率要提高至比通脹率高出兩個百分點，才可將通脹鎮壓，以此計算，內地利率上調空間尚未見頂。
面對通脹威脅日增，其他新興市場莫不嚴陣以待，例如巴西央行已將利率加至十二厘二五，印度央行亦將基準利率加至七厘半，遠比人行進取，主要由於巴西和印度兩國的通脹率已分別高見百分之六點五五和百分之九以上水平，不容央行再放軟手腳。
中國作為金磚國家的龍頭，在加息控制通脹上，反而顧慮多多。不過在發達國家經濟復甦力度減弱，中國出口市場前景轉淡的情況下，內地經濟能否承受更大幅度的加息壓力，頗成疑問。