瑞信發表研究報告，指德永佳（00321）去年業績符合該行預期，而集團零售業務在內地擴張的步伐亦較預期快，但考慮到其紡織業務增長持續放緩，故雖把目標價由8.64元上調至9.5元，但仍重申中性的投資評級。
報告指出，德永佳截至三月底止的一一年財年收入按年上升12.6%，年內純利按年增長12.5%，符合該行預期，而集團同時宣布每股末期息派0.3元，令全年派息比率達到63.5%水平，而息率亦達6%。
然而，德永佳年內紡織業務的銷量持續倒退，按年下跌15.9%，但當中染色及針織等主要產品的平均售價卻按年上升23%，主要是由於原材料成本價格明顯上漲，令售價得以提升，而集團的毛利率亦由去年度上半年的19.7%升至下半年的21.2%。
然而，儘管集團成功把成本轉移至售價上，令毛利表現得以復甦，但在其零售商客戶仍在猶豫會否增加定單量，以及供應鏈積壓一定存貨下，相信集團紡織業務在未來幾個月的銷量仍會受壓。
至於零售業務方面，去年度的整體增長則較預期快，而集團亦繼續聚焦在內地的擴張步伐，年內共263間新店中便有255間開設在內地，較集團原先預期開設180至200間的目標為多，而去年度整體的同店銷售增長亦高達13.8%，遠勝早前定下10%或以上的目標。展望一二年財年，集團預期將開設約250至300間新店，而瑞信亦預料德永佳在其規模經濟效益帶動下，經營毛利將會有進一步改善。
總括而言，瑞信預期德永佳未來兩年零售業務的增長速度將會較紡織業務為快，加上相信該股在其高股本回報率（ROE）、高派息比率以及處於淨現金的情況下，股價極具防守性，惟考慮到德永佳紡織業務增長持續放緩，故雖把目標價由8.64元調升至9.5元。