政府本月九日拍賣的兩幅住宅地均由長實（00001）投得，市場焦點西半山波老道地皮以116.5億元的市場預期下限價成交，而元朗地皮則以3億元成交，亦不是市場預期上限，惟從中原城市領先指數（CCL）本月10日首度衝破100點關口來看，本地地產市道仍十分旺盛。
政府於賣地後，金管局旋即推出多項壓抑樓價措施，包括（1）價值1,000萬元或以上物業，最高按揭成數調低至50%；（2）價值700萬元至1,000萬元以下物業，最高按揭成數調低至60%，貸款額不可超過500萬元；（3）價值700萬元以下物業，按揭成數維持70%，但貸款額不可超過420萬元；（4）若按揭借款人收入非來自香港，最高按揭成數按適用的標準最少下調10%；（5）以資產淨值而非收入作批出按揭的貸款申請，最高按揭成數由50%下調至40%。發展局亦因應市場需求，今年第三季會主動推出8幅住宅用地。
面對多項壓抑樓價措施，短期樓市成交或大減，惟住宅用地由拍賣、建築到落實單位出售，需時三年或以上，相信增加供應量亦未必能為短期樓市帶來實質影響；此外，儘管部分措施是針對外地買家，但購買豪宅的外地投資者一般較為富裕，故相關政策對他們入市的意欲影響預期不大。既是如此，本地地產股是否具投資價值？
估值上，從股價對每股資產淨值來看，部分上市的本地地產股估值現已是合理水平。現時市場估計長實股價對其每股資產淨值折讓約10%；恒地（00012）及信置（00083） 股價對其每股資產淨值分別折讓約25%及15%；個別如新地（00016）及恒隆（00101），股價對其每股資產淨值更出現溢價，故此雖然政策能否壓抑樓價仍是未知之數，惟投資者如從估值去分析本地地產股，現階段整體板塊的吸引力已大大減少，後市相信只會與大市同步。
時富金融服務集團首席策略師 李韻儀
（作者為註冊持牌人士）