理財Campus：斗轉星移攻亞幣

走勢分析 多隻亞幣跑贏人仔

愈來愈多亞幣的匯率跟隨人民幣匯率走向，個別亞幣的升幅亦較大。金融界人士陳鳳翔解釋，在美元弱勢下，經濟較佳的亞洲國家有條件讓其貨幣升值，只是現時人民幣尚未完全自由浮動，令人民幣升幅未滿足到市場需求。瑞士盈豐銀行亞太區行政總裁趙善銓認為，近期亞洲區通脹高企，亞洲政府傾向以匯率（而非息率）以抵禦入口通脹，令區內貨幣升值較快，相反內地則擔心若人民幣大幅升值會損害其出口。

星展銀行（香港）財資市場部高級副總裁王良享分析去年七月至今人民幣與其他亞幣的相關性，發現新台幣與人民幣走勢較為相似，他指與內地貿易較密切的地區如台灣，當地貨幣走勢較受人民幣走勢左右。

適量轉換對抗通脹

以年初至今的表現計算，累計升幅達1.91%的人民幣跑輸於印尼盾（同期升5.3%）、新加坡元（同期升3.65%）及南韓圜（同期升3.7%）；而在去年及○九年，人民幣同樣跑輸於其餘8隻主要亞洲貨幣，而港元更因與美元掛鈎而連續兩年排名榜尾。

陳鳳翔建議，港人可將港元適量轉換為非美元的其他貨幣以對抗通脹，亞幣是選擇之一，當中人民幣仍為首選，相信其升勢會長久持續。其他亞幣方面，他看好有豐富天然資源的地區如馬來西亞、印尼、泰國等，可受惠內地龐大的資源需求；坡元及新台幣亦相對看好，前者因有移民優惠吸引資金流入新加坡，後者則受惠於內地自由行。

王良享最看好韓圜前景，預期韓圜在今年底前仍有約9.5%升幅，因其是少數未重返金融海嘯前水平的亞幣，而南韓經濟良好，經常帳及財政均錄盈餘，兼有高外儲及低外債。第二看好的是泰銖，預期泰國信貸評級有機會被上調，並較受惠於農產品價格上升。趙善銓亦同樣看好韓圜，以及政府明顯會利用貨幣升值以對抗通脹的新加坡元。

投資途徑 亞幣定存財息兼收

港人要捕捉亞洲貨幣升值，最直接的投資途徑是敍造定存，但受到多國的外匯管制所限，市面上只有泰銖及新加坡元可供零售投資者參與，且息率不算吸引，大型銀行提供不多於0.1厘利息。中小型銀行的亞幣存息稍高，永隆的泰銖6個月定存利率為0.4厘，大新的泰銖及坡元一年期定存利率同為0.375厘，雖仍低於人民幣存息，但普遍優於港元同期定存息率。然而部分銀行不時會為主流貨幣如港元及人民幣提供息率優惠（如現時永隆正推廣一年港元定存優惠息率為1.15厘），為亞幣存款提供優惠則普遍不多，投資者宜細心比較。

基金投資曲線受惠

亞幣定存選擇有限，若然大家看好韓圜、馬幣等亞幣，買入投資亞洲地區的基金是一項「曲線」受惠於亞幣升值的方法。現時市面上投資亞洲股票、亞洲股債混合、亞洲債券的基金多如繁星，但陳鳳翔建議以亞債基金來捕捉亞幣升幅，較波動的股票未必適合所有投資者。

他表示，儘管在市場利率上升時，投資者持有的債券利率吸引性降低（因息率早已鎖定），債券價格會因而下跌，但債券利息仍較存款為高，兩者抵銷後，投資債券仍有優點。不過經基金投資的收費較高，需持有較長時間才划算。以3年年均升逾一成的鄧普頓亞洲債券基金為例，該基金截至四月底的基金貨幣分布包括南韓圜（佔25%）、馬幣（佔21%）、印度盧比（佔15%）及印尼盾（佔13%）等。

另外，投資者亦可在港股交易時段買入沛富基金（02821），這是追蹤Markit iBoxx ABF泛亞洲指數的交易所買賣基金，可反映一籃子亞洲政府債券價格的走勢，其買賣收費與股票交易相同，且豁免印花稅，開支比率僅約0.2%。

NDF限於大戶對沖

除以上兩種方法，要捕捉亞幣升值亦可透過相關的不交收外匯遠期合約（NDF），但普羅大眾較難沾手，由於亞幣大多不能在國外完全自由兌換，機構投資者及企業常會透過相關的NDF對沖匯率風險或作套利交易。

NDF不涉及實物交收，並以美元等主要貨幣結算，故NDF可形容為非流通貨幣的離岸期貨。除了大家較熟悉的人民幣NDF外，還有韓圜、馬幣及新台幣等NDF，但普遍最低入場費為50萬至100萬美元，且一般需為私人銀行客戶才可投資。