港股經歷了四月初至五月底的下跌局面後，到了上周終於出現了一場甘霖，在成交額配合下恒指於五月三十一日大升近500點。很多人一心以為市況自此會一洗頹氣，市場參與者也等待着投資氣氛可以顯著改善，三十一日後的表現，似乎又沒法令人完全安下心來。市場上所謂「五窮、六不絕」的言論，大家要小心處理，最重要保持獨立的思考。
恒指於五月二十五日最低見22,519點，其後反覆攀升，至三十一日最高見23,707點，五個交易天內高低點相差5.3%。三十一日成交金額更達到逾900億元，較五月一日至三十日的平均成交金額632億元多出42.4%，這個表現令市場情緒在變得較為樂觀。但其後港股進入調整期，六月一日及二日均錄得跌幅，成交金額亦下跌。昨日進一步下跌0.35%，報22,868點；現時恒指10日、20日及50日線分別位於23,106點、23,099點及23,447點。
打開恒指走勢圖，我們會發現恒指自去年十一月中旬以後主要徘徊區域22,400至24,500點，或者在50日線上下5%的範圍內，這個局面至今未變。以至於恒指及重磅藍籌股的波幅反覆下跌，不少投資者期待着市場的突破，然則，我們有沒有甚麼比較可靠的分析指標呢？
逆向關係不明顯
在下以為，觀察美匯指數走勢有一定幫助，一般而言，美匯強勢時資產價格會處於弱勢，相反亦然。最近半年，具體一點說，今年一月十日至五月四日期間，美匯持續偏軟，但港股始終沒法跟隨美股有強勢表現，原因何在？值得大家深思。在下這裏只想提出逆向想法，既然美匯走弱，港股沒有上升；那麼，美匯不可能永遠走弱吧，如果沒有QE3，美匯會不會走強，到時港股會怎樣？
恒指現時的歷史市盈率約為12倍，投資者如看好恒指後市，可考慮價外認購證29196，行使價23,500點，將於今年八月到期，引伸波幅20.9%，溢價5.4%，有效槓桿14.8倍。相反，如看淡恒指，可留意價外認沽證29200，行使價22,500點，將於七月到期，引伸波幅20%，溢價4%，有效槓桿17.6倍。
亞太區認股證/牛熊證銷售部主管—美林亞太區股票結構性產品部董事 黃書耀