理財Campus：外險股邊隻抵買

鬥業績 保誠勝

友邦去年度純利27億美元（約210億港元），按年升53.9%；今年度首季年度化新保費收入按年升17%，均較市場預期為佳。保誠去年度純利大幅上升1.12倍至14.31億英鎊（約181億港元），更遠超市場預期，今年首季集團新業務利潤亦升17%，銷售再創新高。相反，宏利「獨見憔悴」，即使去年第四季盈利創紀錄，但全年仍錄得虧損3.91億加元（約31億港元）；今年首季亦少賺約19%。單計去年度純利增幅，保誠稍勝一籌。

鬥走勢 友邦勝

無疑，業績的好壞直接影響股價的升跌。友邦業績報捷帶動股價做好，配合近期市場炒作恒指新貴，友邦股價上周五創下28.15元的上市以來新高，股價年內升逾28%亦大幅跑贏大市。同樣，保誠在宣布去年賺逾倍後，單日一度急升13%進身百元紅底股，年初至今亦有12.9%升幅。宏利則無復當年高價股王地位，年內微跌0.15%，今年高位為二月時的150.2元。

保誠

宏利

鬥前景 友邦勝

新鴻基金融集團分析員蘇沛豐指，要比較保險股的增長潛力，可先看新業務價值增長速度。他預期今年友邦、保誠及宏利的新業務價值增長分別可達20%、16至17%，及7至8%。再者，亞洲保險市場滲透率低，增長潛力大是市場共識，而友邦100%業務遍及15個亞太區市場，較專注歐美市場的保誠及宏利，亦更能受惠亞洲區內的增長。

鬥派息 宏利勝

不少長線投資者喜愛收集保險股，正因它們有通常不俗的股息率。上市最久的宏利就有穩定的派息，就算去年錄得虧損，近季仍能保持每季派發0.13加元（約1港元）股息，股息率3.14%。而保誠為每半年派息一次，去年因大賺而派17.24便士（約2.18港元）末期息，令股息率拉高至3.61%，但仍需時間證明可否維持。上市年資最輕的友邦則暫未派息，並表示要待今年七月底業績會後才會公布派息政策。此回合宏利因派息穩定而稍勝保誠。

鬥估值 宏利勝

宏利因去年業績見紅而沒有市盈率，惟按彭博社資料，宏利、保誠及友邦的預測市盈率分別為10.4倍、10.8倍及18.4倍，以宏利估值最低。他指比較保險股估值不妨用股價相對內涵價值（P/EV），宏利、保誠及友邦分別為0.75倍、1倍及1.75倍，同樣以數值最低的宏利最便宜。

鬥得寵 保誠勝

受大行青睞往往是股價上升催化劑。據彭博社綜合大行報告，為保誠、友邦及宏利給予買入評級的比例分別為70%、54%及47%，平均目標價分別為108元、26.9元及154元。以現價計，保誠及宏利分別尚有約18%及16%升幅，友邦就似乎有點「炒過龍」。今回合以「得寵比率」最高的保誠勝出。

專家之見

名匯證券及期貨副行政總裁 張啟源

友邦一年看升20%

「三大保險股中以友邦最看好，亞洲市場可繼續成為其未來增長動力，建議投資者可分段吸納該股，或待調整至27元水平才買，一年看升10%至20%。此外，保誠的基本因素其實不俗，只是成交量相對較低，買賣差價較闊，有流動性風險。」

新鴻基金融集團分析員 蘇沛豐

宏利目標價睇175

「高增長的友邦及低估值的宏利均值得看好，投資者可考慮在130元買入宏利，博其下次公布的業績有起色，一年目標價看175元；友邦則因有可能在進身藍籌後出現沽壓，宜待25元才買，目標看30元。」

小檔案 藍籌首日升跌難料

恒指新貴生效首日是否例淡？翻查數據，去年九月進身藍籌股的百麗國際（01880）及中煤能源（01898）正好打破這個多年宿命。

中煤進身藍籌生效當日升2%，而百麗更飆升6.4%，跑贏恒指同日僅1.8%的升幅。而在此之前，共10隻恒指新貴皆於生效當日未能與恒指同步，當中騰訊（00700）及中鋁（02600）更是「入不逢時」，生效日急跌逾6%。

與百麗同屬內需股的恒安（01044），碰巧此板塊現時仍為市場焦點，故恒安入恒指成分股首日表現或值得期待，惟投資者也要注意，上次百麗成為恒指成分股後「滿月」累升5.5%，但跑輸恒指同期升9.1%，反映見好即收才是上策。