上海醫藥（02607）為內地第二大綜合醫藥分銷商，集製藥分銷於一身，較國藥控股（01099）專注醫藥分銷更多元化，而集團整體毛利率及經營利潤率，分別為17.8%及8.4%，兩者皆較國藥優勝，其中醫藥業務毛利率超過五成，拉動整體毛利率向上。
由於集團具垂直一體化業務模式，能帶來協同效應，及受惠於國策鼓勵行業整合，實現規模化和國際化外，其產品組合多元化，並會持續研究調整產品結構。
現時內地藥品分銷市場增長理想，至一四年行業複合增長率高達逾23%，加上集中度偏低，有利集團通過購併及完成資產重組，並積極打造分銷網絡，以擴大市場份額。截至去年底，集團擁有53種主要產品，該等產品佔去年製藥業務收入52.4%。集團的分銷網絡廣泛，客戶包括7,600多家醫院及醫療機構，並在9個省經營1,682間連鎖藥房。
此外，上藥還利用中國郵政在全國3萬個網點，使銷售擴展至送遞成本較高的鄉鎮。集團預計今年盈利不少於21億元人民幣，料五成收入來自購併。不過，由於集團是次定價不算便宜，以上限定價預測市盈率為27.5倍，認購策略不宜過分進取，宜長不宜短，以小注及現金認購為佳。
康宏證券及資產管理董事 黃敏碩（作者為註冊持牌人士）