琪權心法:股票期權撈底成本更划算

恒指23,000點以下開始有投資者部署撈底,預期大市見底,投資者多直接買入股票以望撈底。但大市估底極難,利用期權增加投資選擇,又或減少風險,以達摸底目的,甚至可在判錯市況時鎖定風險。

港股恒指於上周五一度失守23,000點,低見22,986點,之後隨A股跌幅收窄,略彈至23,159點收市,跌102點,連續第八日下跌。

善用認購長倉策略

若預期某股票又或大市中期見底,投資者當然可以直接買入心儀的股票,甚至利用槓桿原理,以按金買股,方法簡單,但未必是最好。假設投資者希望趁近日股市下挫,低吸內銀股如建行(00939)作長線投資,但又怕買入股票之後股價再次下挫,他可以選擇買入即月或下月建行認購期權,譬如說,上周五建行開市股價跌至7.11元時,以0.23元期權金買入100手7元行使價的五月建行認購期權,不計手續費的話,期權金為23,000元。

如果後市一如該投資者所料,建行反彈,該投資者便可用7元的價錢,買入100手建行。如投資者見建行中途股價大升,決定改變主意,將長線變短炒,亦可以中途平倉,套取利潤。

如果建行股價再跌,該投資者買入的期權將不獲行使,其最大損失,亦不過是全數期權金,即23,000元。

牛跨組合同樣適用

除了認購期權長倉的策略外,牛跨期權策略亦適合撈底,更可減輕成本。同例,如該投資者以0.23元買入五月建行7元認購期權後,收市見升幅不大,沽出同月建行7.25元行使價的認購期權,收每股0.12元期權金,便可將總成本降低至每股0.11元,即不計手續費的話,投資代價為11,000元(100手每手1,000股再乘以期權金)。

在這個五月份7元/7.25元的牛跨組合之下,最大利潤在股價升逾7.25元以上結算的情況下出現,該投資者被迫將在7元買入的建行,以7.25元價格賣出。利潤為100,000×(7.25-7-0.11)=14,000元,直接於上周五開市時以7.11元買100手正股,並於股價升至7.25元時沽出的利潤亦同樣只得14,000元,但股票投資額為71.1萬元,和建行牛跨的按金約數萬元相差甚遠。

如果投資者想利用牛跨組合接貨的話,如上例,建行五月期權價要高於7元但低於7.25元。大市一如他所料,建行股價在五月企穩而又未高於7.25元,他便可以持有建行股票。

如投資者認為,建行股價跌破7元的話,下行空間可以很大,為保障計,手持正股的投資者亦可利用認沽長倉,鎖定風險,權當買入保險。

香港財經資訊及教育研究部主管 潘玉琪

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