恒指23,000點以下開始有投資者部署撈底，預期大市見底，投資者多直接買入股票以望撈底。但大市估底極難，利用期權增加投資選擇，又或減少風險，以達摸底目的，甚至可在判錯市況時鎖定風險。
港股恒指於上周五一度失守23,000點，低見22,986點，之後隨A股跌幅收窄，略彈至23,159點收市，跌102點，連續第八日下跌。
若預期某股票又或大市中期見底，投資者當然可以直接買入心儀的股票，甚至利用槓桿原理，以按金買股，方法簡單，但未必是最好。假設投資者希望趁近日股市下挫，低吸內銀股如建行（00939）作長線投資，但又怕買入股票之後股價再次下挫，他可以選擇買入即月或下月建行認購期權，譬如說，上周五建行開市股價跌至7.11元時，以0.23元期權金買入100手7元行使價的五月建行認購期權，不計手續費的話，期權金為23,000元。
如果後市一如該投資者所料，建行反彈，該投資者便可用7元的價錢，買入100手建行。如投資者見建行中途股價大升，決定改變主意，將長線變短炒，亦可以中途平倉，套取利潤。
如果建行股價再跌，該投資者買入的期權將不獲行使，其最大損失，亦不過是全數期權金，即23,000元。
除了認購期權長倉的策略外，牛跨期權策略亦適合撈底，更可減輕成本。同例，如該投資者以0.23元買入五月建行7元認購期權後，收市見升幅不大，沽出同月建行7.25元行使價的認購期權，收每股0.12元期權金，便可將總成本降低至每股0.11元，即不計手續費的話，投資代價為11,000元（100手每手1,000股再乘以期權金）。
在這個五月份7元/7.25元的牛跨組合之下，最大利潤在股價升逾7.25元以上結算的情況下出現，該投資者被迫將在7元買入的建行，以7.25元價格賣出。利潤為100,000×（7.25-7-0.11）=14,000元，直接於上周五開市時以7.11元買100手正股，並於股價升至7.25元時沽出的利潤亦同樣只得14,000元，但股票投資額為71.1萬元，和建行牛跨的按金約數萬元相差甚遠。
如果投資者想利用牛跨組合接貨的話，如上例，建行五月期權價要高於7元但低於7.25元。大市一如他所料，建行股價在五月企穩而又未高於7.25元，他便可以持有建行股票。
如投資者認為，建行股價跌破7元的話，下行空間可以很大，為保障計，手持正股的投資者亦可利用認沽長倉，鎖定風險，權當買入保險。
香港財經資訊及教育研究部主管 潘玉琪