Smart Money：能源資源ETF回報打孖上

現時市場各有兩隻追蹤內地能源及資源股指數的ETF在港上市，包括XDB滬深能源（03017）、X安碩A股能源（03050）、XDB滬深原材（03062）及X安碩A股原材料（03039）。它們分別追蹤滬深300能源指數、滬深300能源總回報指數、滬深300原材料指數及滬深300原材料總回報指數。從表現來看，總回報指數與普通指數走勢大致同步（以下解構指數成分將以普通指數為例），但若比較ETF近一年表現，XDB滬深能源回報為26.3%，跑贏X安碩A股能源同期21%回報，並跑贏本身基準逾13個百分點。XDB滬深原材料亦有類似跑贏情況發生。

敦沛證券副總裁黃志陽表示，ETF的目標是緊貼指數，故回報理應與所追蹤的指數相若，而上述ETF與相關指數的Beta值平均達0.99，反映與大市幾乎完全同步。近期有ETF跑贏追蹤基準較大幅度，或與ETF基金經理的策略及ETF供不應求、價格被搶高有關。

煤炭水泥股受惠國策

上述四隻ETF不約而同於四月十一日創下年內高位，至近期稍作整固。黃志陽仍然看好今年資源及能源股走勢。在通脹升溫、地緣政治緊張、歐債危機仍未解決下，今年國際金價可看1,600美元，紐約期油看120美元，有利從事上游業務的油股及金礦股。他補充，雖然煤炭股受內地限價令影響，但由於內地的計劃經濟執行出色，煤炭股長遠來說仍看好。至於建材水泥股，更是保障房、西部開發的贏家，預計未來兩年將繼續受惠於國策。

XDB滬深能源追蹤的滬深300能源指數共有23隻成分股，以煤炭及石油石化股為主，過去一年升逾12.6%。佔指數比重較大的A股股份包括中國神華（20.3%）、中石油（9.37%）、西山煤電（8.23%）及中石化（7.9%），合計已佔指數逾45%比重。現時指數的市盈率17.5倍，預測市盈率14.7倍，股息率1.39%。

至於滬深300原材料指數包含58隻成分股，板塊涉及水泥、有色金屬等，現時指數市盈率32.3倍，預測市盈率19.6倍，股息率0.78%，過去一年升逾22%，佔比最大首三隻A股為安徽海螺水泥（5.89%）、包鋼稀土（5.15%）、紫金礦業（4.5%）。

資源板塊今年看漲20%

黃志陽指，相對於世界性的資源能源公司，內地股份的估值無疑較高，但買股是買增長前景。他保守估計今年資源股的平均盈利增長達20%，意味若市盈率不變，整體資源股今年會有兩成升幅。另因能源股多為國有大型企業，盈利相對穩定，有別於資源股的盈利增長及股價波幅一般較大。

最後，他亦提醒以上四隻ETF皆採用模擬合成策略，意味着它們不是直接持有相關正股，而是間接地買賣追蹤指數的衍生工具，投資者需承擔相關衍生工具的交易對手信貸風險。