Smart Money：騰訊波幅巨炒貼價輪

股價返190中線入市

騰訊往往在公布業績前股價已先行反映，公布後市場多數擔憂增長放緩。瑞信香港認股證及牛熊證銷售主管何啟聰建議，欲博反彈的投資者，先待股價調整至較低水平，最理想是重返100天線（約197元）時才吸納購證，若股價及後可扶搖直上，回報仍算吸引，中線持倉可在190元入市。

騰訊早前正式開展跨媒體戰略，宣布設立五億元人民幣的影視投資基金，用於影視內容製作相關項目。不過，騰訊主席馬化騰多次透過期權以鎖定利潤，但卻以較市價折讓逾60%低價於場外沽貨，當其期權淡倉到期，亦為公司股價帶來衝擊，情況未似健康。

220元樓上吸認沽證

大和香港衍生產品工具部策略師張小喬指出，騰訊早前創下224元的近期高位，投資者可以考慮首注在220元或以上水平吸納認沽證，若股價急速飆升更可提高注碼。「騰訊單日波幅達5至10元，若股價上試225元後高速回落，當中的調節力度可能很大」，她續稱，當股價攀升至230元時做淡，值博率尤其高。

騰訊股價去年至今反覆向上，自166.7元低位扶搖直上，一度升逾220元，雖然隨後下試至約190元水平，仍有力反彈至在四月二十七日創230.8元的歷史高位。

騰訊年初至今累升25.28%，高姿態跑贏恒指0.54%的升幅。張小喬認為，騰訊股價已累積很大的升幅，在年內低位入貨的投資者往往都會先行獲利離場，加上馬化騰減持的動作亦減低基金撈貨意欲，騰訊股價有回吐的壓力。不過，她相信該企仍會錄得盈利，所以投資者不宜長期持有沽證。

值得留意的是，騰訊股價大上大落，波幅性高，上周的高低位分別在227.4元及207元，當中股價差距達20元。騰訊於三月十七日的正股波幅更達54%，高水平的歷史波幅提高窩輪的引伸波幅，換言之認股證變成價內的機會較高。

騰訊於四月二十日三個月相關場外期權引伸為37.5%，而截至上周三收市後，波幅攀升至39.4%。

若捉錯方向嚴守止蝕

要於輪場上獲利當然想做到高位買Put、低位撈Call，哪在開倉前又應如何選擇條款？「騰訊股價尤其波動，相關貼價輪一天後可能轉為深入價內，所以不論Call或Put，選擇行使價距現價約5%的窩輪最為適合。」何啟聰解釋，因股價波幅高，看錯方向的投資者會招致相對嚴重的損失，眼光失準的要即時止蝕，因股價往往會連升或連跌數天。「相關窩輪引伸波幅高至逾40%，時間值損耗高，即使正股在一個月後回復至舊水平，輪價亦已損失多個價位」。

張小喬提議散戶要揀低街貨沽輪，而莊家成交比例高、開價積極亦對投資者有利。「沽輪成交往往並不活躍，投資者需對正股持有看法，博正股急跌才以沽證部署，最好在三日內沽貨」。

發行商：大和 張小喬

推介：騰訊沽證28385

條款：行使價208元，有效槓桿約5倍，引伸波幅約44%，街貨量700萬份

原因：沽證引伸屬市場平均，莊家成交比率達80%

發行商：瑞信 何啟聰

推介：騰訊購證29293

條款：行使價228元，實際槓桿約6倍，引伸波幅約41%，街貨量2,711萬份

原因：行使價貼近今年高位，窩輪九月到期，適合看好股份表現的投資者