Smart Money：嘉能可破宿命？

月底掛牌長線睇升50%

今次的過江龍是瑞士的嘉能可，其在實物商品交易市場中有着舉足輕重的地位，證券界亦普遍看好其表現，要打破宿命不無機會。

嘉能可計劃於本周五起在港招股，本月二十五日掛牌，招股價範圍介乎4.8至5.8英鎊（約61.6至74.4港元），相當於今年預測市盈率8至10倍。

時富證券聯席董事鄧建初看好嘉能可首日上市可升一至兩成，中長線更看升五成以上，因集團業務具獨特性，擁有類似港交所（00388）在本港金融市場的龍頭地位，相信市場中長線會給予公司的市盈率達15至18倍。再者，公司獲眾多機構投資者入股，禁售期為半年，這批投資者一般至少看五成、一倍利潤，利好中長線股價表現。

美元偏軟利商品市場

敦沛證券助理副總裁李偉傑指，簡單來說，嘉能可的業務模式是收購礦產（還包括能源及農產品等業務），繼而以更高價格賣出圖利，因而業績極受商品價格變動影響。雖然近日商品市場稍見調整，但他預計美國不欲美元升值窒礙經濟復甦下，美元仍會偏軟，並有利商品市場，相信嘉能可首日股價可有單位數字升幅。風險則是商品牛市完結及外界對其運作了解不深。至於嘉能可先在倫敦掛牌，遲一日才在港上市，他相信影響不會太大，畢竟兩地市場的參與者及流通性都不同。

12基礎投資者陣容盛

事實上，今次嘉能可的基礎投資者陣容可謂星光熠熠，12位承諾入飛的基礎投資者包括阿布扎比投資局、新加坡政府投資公司、貝萊德等，已共佔逾三成的發售股份。去年大受機構投資者歡迎的友邦（01299）亦只得6名基礎投資者。

早前嘉能可行政總裁Ivan Glasenberg表示，部分高層的股份禁售期長達五年，不會趁公司上市沽貨套現。而嘉能可去年收入達1,449.78億美元（約11,308億港元），較○九年增長36%。

外企上市多吃驚風散

香港作為國際金融中心，上市公司理應國際化，但近年才有愈來愈多海外企業在港上市。部分近年在港上市的海外公司（見附表），包括日本網上金融服務企業思佰益（06488）、巴西鐵礦石商淡水河谷（06210）、加拿大煤企南戈壁（01878）、德國工業油漆商星亮（00955）等，而上述公司註冊地皆在當地而不在本港。

南戈壁首日插11%

新股表現無疑受當時市場氣氛影響，但不約而同的是，外企新股的首日表現普遍給投資者驚多於喜，如南戈壁與全球最大鋁材生產商俄鋁（00486）首日上市分別急跌逾11%及10%。就算獲公開發售超購202倍的星亮，首日升幅也不足2%，同樣令捧場客失望。

保誠最標青累漲六成

當然，首日表現不代表一切，但若單純計算外企新股上市至今的價格變動，淡水河谷、南戈壁及星亮現正「潛水」；最佳表現的要算是正向紅底股進發的保誠（02378），上市至今累升約六成，總算為外企爭回一口氣。

本月新股米蘭站熱選

除了嘉能可（00805）外，本月尚有多隻新股排隊上市，當中內地第二大醫藥集團上海醫藥（02607）及化纖生產商百宏集團（02299）正在招股。另外，二手名牌店米蘭站（01150）將於本周三開始招股，經營「大自然」地板品牌的中國地板（01822）亦擬於下周一起招股。

上海醫藥水位有限

本月新股眾多，如何挑選令投資者頭痛。敦沛證券助理副總裁李偉傑認為大家可熱選集資額小、具消費概念的米蘭站，若其定價合理，建議大家不妨用孖展認購，博其上市後如唐宮（01181）般快速炒上。副選為受機構投資者歡迎的嘉能可，而上海醫藥則要小心若其以招股價上限定價，這樣首日水位未必太多。