過去一周商品市場的焦點，肯定是黃金價格終於突破1,500美元大關。標普突然調低美國的主權債務展望評級，再加上市場傳出希臘可能重組債務，導致投資者避險情緒急速升溫，帶動金價挑戰這個大關。隨後更受惠於美元轉弱觸發商品市場出現廣泛性上揚，成功衝破這個心理大關。
然而，筆者認為黃金價格雖然闖關成功，但後繼買盤似乎未算積極，破位後的升幅可以用不合格來形容。
無可否認，金價於高位肯定會面對獲利回吐的壓力，但在正常的情況下，由期權及結構性產品所引發的買賣盤，應該會進一步推高金價，再加上美元大幅轉弱以及周期性商品價格做好所引發的通脹憂慮，其實也是對金價有利。
另外，不得不提的是，於過去一直帶領貴金屬市場的白銀價格，於上周更是發狂般上升，也應該推高金價，但是黃金價格卻始終未見突破性上揚。
金價未能乘勝追擊，比較可能的解釋，便是投資市場氣氛好轉，驅使資金從避險資產轉移至高風險資產，導致金價升勢受阻。
在企業業績理想以及房地產數據回穩的支持下，投資者的風險承受意欲又再回升，連帶股市也表現優異，當中道指更升至近三年以來高位，引發資金重新作出調配。
從技術走勢角度，現時黃金及白銀出現超買，短線出現調整不足為奇，但由於白銀的ETF買盤仍然旺盛，工業需求也帶來支持，筆者仍然認為白銀的表現應較黃金為佳。
此外，白銀價格由今年一月起步的上升軌仍然有效，雖然升勢愈來愈急，有調整風險，但短線上表現應該仍較黃金價格為佳。筆者認為，以買銀沽金的方式進行部署，似乎比起單邊買入黃金或白銀的勝算應更高。
另一方面，從CFTC的報告中可見，白銀的淡倉近期有增加趨勢，配合未平倉合約有所上升，而好倉減少的變化分析，這些應是新建的淡倉。從負面看應是有投資者開始質疑價格上升步伐，開始建淡倉，正面則可視作好友將有更大誘因繼續推高價格，將淡倉挾至投降才會罷休。
觀乎近期的價格變動，明顯地好友是佔了極大上風，可能要等待這批淡友離場後，價格才會出現回吐。究竟會否上見50美元，便要看淡友的忍耐力了。他們愈早投降，價格上升的動力便愈細。
亞達盟環球期貨副總裁 潘志偉