麥格理發表研究報告指，平安保險（02318）最近向鄭裕彤旗下的周大福集團進行配股後，將有助補充其資本規模，加上集團今年二月份的保費收入穩定增長，業務前景正面，故維持給予十二個月目標價95元，投資評級亦維持跑贏大市。
報告指出，由於平保近年以超出本身業務規模的速度快速增長，若從一個五年發展期的角度來看，集團的確很可能需要向外集資以支持業務擴張。不過，從短期來看，該行對於是次配股的時間及方式確實感到意外，預期投資者將會質疑周大福入股的目的，尤其是當中的配股價較配股前收市價的折讓幅度高達12.5%，以及該批股份的禁售期較一般為短，只有六個月。
由於是次集資的金額相當於平安保險現時股價3%市值，並產生攤薄效應，因此，麥格理預料是次配股將令平保二○一二年的預測每股盈利下降兩個百分點，而股本回報率（ROE）亦會因而下跌1.5個百分點。
該行續指，集團董事會早前已經成功獲股東授予一般性授權，在今年六月底前可發行額外3億股H股新股，相當於H股擴大後股本的3.8%。
報告續指，雖然集團目前仍未公布去年的資本狀況，但預料是次配股後將令集團年內的償付能力比率增加26個百分點至238%，並有助旗下平安銀行與深圳發展銀行的業務整合。
另外，該行引述集團管理層表示，短期內無意更改旗下壽險業務的資本結構，但認為現時的行業趨勢將會逐步與全球監管制度接軌，擴大資本要求。而平保今年二月份的壽險及財險保費收入，則分別按月上升16.5%及22%，麥格理認為有關數字顯示平保的業務正以穩定步伐增長，預期集團今年可望進一步增加市場份額。
總括而言，儘管麥格理下調平保一二年的每股盈利預測，但考慮到集團業務增長穩定，故維持給予目標價95元，重申跑贏大市的投資建議。