抗擊通脹是今年環球經濟的課題，亦是中、港兩地共同面對的嚴峻問題。究竟兩地的通脹實況如何？在股市中又有哪些板塊可在高通脹下脫穎而出？不妨由中、港兩地專家現身說法，為同一個問題帶來兩種解讀，引入投資新思維。
記：記者
胡：海通國際證券中國研究及機構業務董事、上海交通大學副教授胡文偉
白：中銀國際研究執行董事白韌
糧食價飆樓市激炒
記：本港市民或許不太了解內地的通脹情況，胡博士你在內地生活，當地通脹究竟有多嚴重？
胡：食物方面，白糖從以前每斤1.5至2.5元（人民幣‧下同）漲價至4元以上，綠豆從每斤1至2元漲到8至10元，赤豆從每斤2至3元漲到6至18元。就連上海的自來水價格亦從去年底每立方2.3元，調高約兩成至2.8元。
記：香港在衣食住行方面也是樣樣皆升，港人可怎樣對抗通脹？
白：我認識一個朋友，在去年秋季購入某大屋苑一個六百多萬元的單位，僅數個月已升值不少，帳面上最少已賺100萬元，如以這樣短的時間來說，投資回報非常不錯。以房地產抗通脹的確非常有效，但入場費太高，最理想當然是加薪，令實質收入上升，或可透過投資股票等途徑抵抗通脹吧！
記：近年來港掃名牌以至日常用品的內地人不斷增加，「港貨」被買貴了，到底港人有何對策？內地又是否可令人民幣升值抗通脹？
白：隨着人民幣升值及經濟強勁，內地人購買力增強，在有限供應下變相炒高了物價，新加坡、台灣等地尚可透過貨幣升值抵銷部分通脹影響，但基於聯繫匯率政策，港元匯率幾乎完全被動，處於「捱打」狀態。
胡：中國政府對外資進出仍具有相當的控制能力，在資本項目未完全開放的情況下，人民幣升值的作用將更多體現在調和貿易爭端方面。
內地CPI左右大局
記：中國的高通脹究竟在何時才會喘定下來？
胡：由於去年上半年基數偏低，因此今年首季內地CPI或維持高位，甚至達5%以上，全年則為3.5%至4%，但預期緊縮政策的效果下半年將顯現，CPI將逐季放緩。
白：內地通脹仍未到達高峰，相信六、七月份CPI會達5%至6%，亦會出現先高後低的情況，主要是受糧食及原材料價格影響。
記：中國消費物價指數（CPI）對港股的震撼力似乎更大於本港CPI數字，是甚麼原因？
白：本港上市的一千多隻股份中，國企股及中資股只有二百多隻，但卻已佔港股市值的六成、佔成交額三分之二，加上部分港企的主要盈利來源及資產亦不在香港，所以受本港通脹影響不大，而且本港銷售的貨品主要是入口自內地，內地通脹往往能令本港的「輸入性通脹」加劇。
AH股溢價料續收窄
記：你對今年A、H股走勢有何看法？
白：整體都是看好，因為估值不高，加上預期企業盈利理想，H股今年盈利增長料約兩成，A股則更高。若撇除政策因素影響，恒指今年合理估值應為26,000至28,000點，滬綜指的合理估值為3,300至3,600點，預期內地政府的政策調控措施在短期內都不會放鬆。
胡：今年內地通脹壓力會先高後低，中港股市走勢亦因此或會先低後高。由於預計今年美股將跑贏中港股市，港股因受美股較大影響，今年走勢將強於A股，AH溢價指數將繼續收窄。
電訊及保險股看俏
記：哪些板塊受通脹的負面影響最深？
胡：中下游產業尤其是市場集中度不高者，若不能有效把通脹壓力轉嫁至消費者，則利潤空間必然受壓。
白：麵粉、米及工資上升，令內地食品企業邊際利潤大幅下降，內地不少連鎖企業本身正處於「十字路口」，想再擴展已非常吃力。如果在今季公布的業績表現欠理想，對整個食品股板塊的估值都會構成壓力，跌勢仍會持續。
記：在高通脹環境下，你現時較看好哪些板塊？
白：電訊股板塊，因為能持續受惠於科技的進步，且盈利表現與農作物價格無關，加上現時電訊設備在中國的滲透率尚低，料今、明兩年電訊股都會有不俗的業績。
胡：股市方面，高通脹料利好上游資源、農產品及終端消費渠道板塊，因為通脹憂慮刺激消費者加速現時採購；通脹上升亦利好受益於加息周期的保險股份，因為加息往往伴隨高通脹。
記：我們是否要避開中央嚴控的內房股板塊？
胡：目前內地的通脹壓力迫使中央加大調控，至少從心理層面抑制了房地產炒風。房地產及銀行股板塊則受制於信貸收緊，不過這兩大板塊萎靡已久，可留意撈底機會；此外，房地產需求一旦壓抑不住，內房股的報復性反彈力不可低估。
白：現時內房股估值低，負面消息基本上已反映，但何時翻身仍是未知之數，投資者如看好內房股，需要更有耐性，第二季可能再有壞消息浮現，而即使投資內房股，亦不要期望股價出現V形反彈。