几不可失：玖紙收購具協同效應

玖龍紙業（02689）為內地及亞洲最大箱板原紙產品生產商，截至去年六月底止，年度純利21.7億元（人民幣‧下同），同比增長30%，營業額增37%，至179.46億元，毛利率上升3.2%，至21.8%。

集團最近斥資5.64億元向上海實業（00363）收購河北永新78.13%股權。雖然收購目標去年純利只有7,500萬元，但預期收購可帶來協同效應，減少行內競爭及提高議價能力，有助長遠發展。

短線料有技術反彈

集團因原材料成本上漲令毛利率受壓，去年底平均上調紙價10%至15%，並打算繼東莞、太倉、天津、重慶和泉州之後，在東北建設六大基地，進一步提升產能以應付內地經濟復甦帶來的龐大需求；同時，亦計劃生產較高盈利的產品，預期有關銷售比例提高至逾30%，對盈利具正面作用。

不過，值得留意的是，期內集團未償還銀行借貸約166億元，淨負債比率達到74%，而現時內地已進入加息周期，相信玖龍紙業的利息支出將會顯著增加。

走勢上，去年十月六日升至14.04港元（下同）高位後見頂回落，形成一浪低於一浪形態，二月十日跌至9.75元止跌回穩，昨日裂口高開高收，高於三日合呈近似「早晨之星」屬利好，MACD熊差距收窄，快步隨機指數（STC）%K線升穿%D線，短線料有技術反彈，可候低在10元水平吸納，反彈阻力12.46元，不跌穿9.49元可續持有。

金利豐證券研究部董事 黃德几

（作者為註冊持牌人士）