踏入二○一一年，是本世紀第二個十年的第二年，每逢新一年的開始，人們總會揮別去年的憾恨，抱有良好的憧憬，今年卻別有意味。兩岸媒體首次攜手票選漢字，五十六萬網友今年公推一個「漲」字，位居第二的是「怨」，第三位是「灰」。選字三甲，完全算不上向好的憧憬，反而道盡對通脹的擔憂，這個「漲」字只有放到股市的前景裏，才是投資者的喜訊。事實上，各投行給出的預測，以恒指論一般都高過去年的高點，回應了這個「漲」字。會不會跌碎眼鏡，且得走着瞧。
港股看漲的基礎，與全世界大同小異，主要是量化寬鬆製造出超量的流動性，成為資本市場、商品市場的推漲動力。而且目前預計還較長期保持低息，量化寬鬆未收手，資金繼續擁抱資產泡沫是可以預期的，但是在資產泡沫成為如影隨形的隱憂時，追逐泡沫的博弈不能全無保留，對恒指看漲的預測難免會像去年，年頭心氣高些，結果年尾埋單略為失望。
年內港股走勢波動飄忽難免，當中市場最需要了解的是港股的特殊性。從貨幣匯價反映經濟而言，香港存在別的經濟體沒有的特點，概括地說，因為抱定聯繫匯率不放的關係，等同貨幣是美國的；但是港股所反映的經濟基礎卻是中國的。這種特點不是左右逢源，反而是進退兩難：一方面港元理應追隨美元向貶，但人民幣不斷升值，或有帶動港元呈強的效應；另一方面人民幣業務在港興旺起來，激發換人民幣熱潮，造成港元過剩，低利率也傾向推低港元。
正如金管局前總裁任志剛所言，金融市場亂象「百年不遇」。實際上，目前的金融亂象超越九七當年，因為當年熱錢再多，多不過現時；當年美息向升，現時美國零利率兼量化寬鬆。很明顯，香港夾在美元貶、人民幣升之間，又夾在跟隨美國鬆貨幣、備受內地轉向緊縮影響之間，並非簡單重演九七年的舊版本。這樣的金融現實，使資金不論是炒上還是炒落，都容易搵到理由或藉口。
有趣的是，今年中美各具周期效應，方向卻是相反的。美國總統四年任期，歷史上第三年（中期選舉之後、總統大選之前）尤其上半年，是總統周期美股表現特佳的年份，從一九四五年至今，總統周期第三年標普五百指數平均上漲百分之十七；今年也是中國最高領導層換屆前一年，歷史經驗是這一年經濟會出現一定減速，以通脹壓力及政策緊縮而論，股市表現難以看好，加上「十二五」開局之年，政策效應有待明朗，或許降低資金追捧熱情。
中美的影響效應，還是這一句：資金不論是炒上還是炒落，都容易搵到理由或藉口。值得注意的是，中國概念熱度下降，人民幣升值不可能強勁，會相應消褪港股的吸引力。全球的影響效應，可給港股帶來穩定發展的希望，一是歐洲最終可望戰勝債務危機；二是美歐日復甦雖緩慢但雙底衰退機會降低。來自經濟回暖的利好，希望能沖銷政策的衝擊，造就一個「小富」之年。總括而言，港股今年升勢可期、波動難免，沒有爆炸式的漲升並不重要，最緊要是不來一下插水式逆轉。